Ist die Deutsche Post (ETR:DHL) eine riskante Investition?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Es ist wichtig, dass die Deutsche Post AG(ETR:DHL) Schulden hat. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das diese Schulden verursachen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

Siehe unsere neueste Analyse für die Deutsche Post

Wie hoch ist die Verschuldung der Deutschen Post?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Deutsche Post Ende Juni 2024 Schulden in Höhe von 9,73 Milliarden Euro, gegenüber 8,56 Milliarden Euro vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 3,52 Milliarden Euro an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 6,21 Milliarden Euro beträgt.

Wie solide ist die Bilanz der Deutschen Post?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass die Deutsche Post Verbindlichkeiten in Höhe von 21,5 Milliarden Euro hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 23,5 Milliarden Euro, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen Barmittel in Höhe von 3,52 Mrd. € und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 11,7 Mrd. €. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe aus Barmitteln und (kurzfristigen) Forderungen um 29,8 Mrd. EUR.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur sehr hohen Marktkapitalisierung von 44,1 Milliarden Euro beträchtlich und legt nahe, dass die Aktionäre die Verwendung von Schulden durch die Deutsche Post im Auge behalten sollten. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufbessern müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Mit einer Nettoverschuldung von nur dem 0,86-fachen des EBITDA ist die Deutsche Post wohl recht konservativ ausgerichtet. Diese Ansicht wird durch die solide Zinsdeckung gestützt, da das EBIT im letzten Jahr das 8,6-fache des Zinsaufwands ausmachte. Es ist nur gut, dass die Last der Deutschen Post nicht zu groß ist, denn ihr EBIT ist im letzten Jahr um 24 % gesunken. Wenn ein Unternehmen einen Gewinneinbruch erlebt, kann es passieren, dass sich die Beziehungen zu seinen Kreditgebern verschlechtern. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Deutsche Post ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete die Deutsche Post einen freien Cashflow in Höhe von sehr soliden 92 % ihres EBIT, mehr als wir erwarten würden. Damit ist sie gut positioniert, um Schulden abzubauen, wenn dies wünschenswert ist.

Unsere Meinung

Die EBIT-Wachstumsrate und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten belasten die Deutsche Post unseres Erachtens eindeutig. Die gute Nachricht ist jedoch, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, das EBIT mit Leichtigkeit in freien Cashflow umzuwandeln. Wenn wir alle oben genannten Aspekte betrachten, scheint uns die Deutsche Post aufgrund ihrer Verschuldung eine etwas riskante Investition zu sein. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, da Leverage die Eigenkapitalrendite steigern kann, aber es ist etwas, dessen man sich bewusst sein sollte. Ein weiterer positiver Aspekt für Aktionäre ist die Dividendenausschüttung. Wenn Sie also gerne Dividendenzahlungen erhalten, sollten Sie sich die Dividendenhistorie der Deutschen Post ansehen, und zwar unverzüglich!

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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