Ist Noratis (ETR:NUVA) eine riskante Investition?

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass die Noratis AG(ETR:NUVA) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, um das Wachstum von Unternehmen zu fördern, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich nutzen viele Unternehmen Schulden zur Wachstumsfinanzierung, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für Noratis

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Noratis?

Wie Sie unten sehen, hatte Noratis im Juni 2024 Schulden in Höhe von 382,3 Mio. €, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 11,7 Mio. € verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 370,6 Mio. € geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Noratis

Laut der letzten Bilanz hatte Noratis Verbindlichkeiten in Höhe von 55,7 Mio. €, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 330,6 Mio. €, die nach 12 Monaten fällig wurden. Diesen Verpflichtungen standen liquide Mittel in Höhe von 11,7 Mio. € sowie Forderungen in Höhe von 2,18 Mio. € mit einer Fälligkeit innerhalb von 12 Monaten gegenüber. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 372,5 Mio. € höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 14,5-Millionen-Euro-Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Wir würden die Bilanz also zweifellos genau beobachten. Schließlich müsste Noratis wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung vornehmen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste Kennzahl ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite Kennzahl angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (kurz: die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch der tatsächliche Zinsaufwand für die Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt wird.

Noratis-Aktionäre sehen sich mit einem hohen Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA (63,5) und einer relativ geringen Zinsdeckung konfrontiert, da das EBIT nur das 0,42-fache des Zinsaufwands beträgt. Das bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet ansehen. Noch schlimmer ist, dass das EBIT von Noratis in den letzten 12 Monaten um 39 % gesunken ist. Wenn sich die Erträge weiterhin so entwickeln, wird es schwieriger sein, diese Schuldenlast zu tilgen, als uns zu überzeugen, einen Marathon im Regen zu laufen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Noratis seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen, sondern braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Noratis eine Menge Geld verbrannt. Auch wenn die Anleger zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehrt, bedeutet dies eindeutig, dass der Einsatz von Fremdkapital riskanter ist.

Unsere Meinung

Die EBIT-Wachstumsrate von Noratis hat uns zunächst skeptisch gestimmt, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Und auch die Zinsdeckung ist nicht sehr vertrauenserweckend. In Anbetracht all dessen, was wir oben erwähnt haben, kann man mit Fug und Recht behaupten, dass Noratis eine hohe Schuldenlast zu tragen hat. Wer ohne Bienenschutzanzug Honig erntet, läuft Gefahr, gestochen zu werden, weshalb wir uns von dieser Aktie besser fernhalten sollten. Zweifellos erfahren wir am meisten über die Verschuldung, wenn wir die Bilanz betrachten. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich darüber im Klaren, dass Noratis in unserer Anlageanalyse 4 Warnzeichen aufweist, von denen 3 signifikant sind...

Wenn Sie in Unternehmen investieren möchten, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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