Wir denken, dass Fresenius Medical Care (ETR:FME) ein gewisses Risiko mit seiner Verschuldung eingeht

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Es ist wichtig, dass Fresenius Medical Care AG(ETR:FME) Schulden hat. Aber sind diese Schulden für die Aktionäre von Belang?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Fresenius Medical Care?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass die Schulden von Fresenius Medical Care im Juni 2024 bei 7,68 Milliarden Euro lagen, gegenüber 8,60 Milliarden Euro ein Jahr zuvor. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 1,09 Milliarden Euro gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 6,59 Milliarden Euro führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Fresenius Medical Care?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass Fresenius Medical Care innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 5,94 Mrd. € und danach Verbindlichkeiten in Höhe von 12,8 Mrd. € fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 1,09 Mrd. € sowie Forderungen in Höhe von 4,06 Mrd. € gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 13,6 Mrd. €.

Wenn man bedenkt, dass dieses Defizit die enorme Marktkapitalisierung des Unternehmens von 11,1 Mrd. € übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz genau zu prüfen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Die Verschuldung von Fresenius Medical Care beträgt das 2,7-fache des EBITDA, und der EBIT deckt den Zinsaufwand um das 4,6-fache. Dies deutet darauf hin, dass die Verschuldung zwar hoch ist, wir sie aber nicht als problematisch bezeichnen würden. Fresenius Medical Care hat seinen EBIT im letzten Jahr um 3,7 % gesteigert. Das ist bei weitem nicht unglaublich, aber es ist eine gute Sache, wenn es darum geht, Schulden zu tilgen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Fresenius Medical Care in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel des EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Fresenius Medical Care einen Free Cashflow im Wert von satten 93 % des EBIT, was höher ist, als wir normalerweise erwarten würden. Damit ist das Unternehmen in einer sehr guten Position, um Schulden zu tilgen.

Unser Ausblick

Weder die Fähigkeit von Fresenius Medical Care, seine Gesamtverbindlichkeiten in den Griff zu bekommen, noch das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA stimmen uns zuversichtlich, dass das Unternehmen in der Lage ist, weitere Schulden aufzunehmen. Die Umrechnung des EBIT in den Free Cashflow zeigt jedoch ein ganz anderes Bild und lässt auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit schließen. Wir möchten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Gesundheitsbranche wie Fresenius Medical Care in der Regel ohne Probleme Schulden aufnehmen. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung von Fresenius Medical Care das Unternehmen ein wenig risikoreich macht, wenn man die vorgenannten Daten zusammen betrachtet. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Verschuldungsrisiko sollte im Auge behalten werden. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Wir haben zum Beispiel 1 Warnzeichen für Fresenius Medical Care identifiziert , auf das Sie achten sollten.

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