Warum Dr. Hönle (ETR:HNL) eine beträchtliche Schuldenlast hat

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität keineswegs gleichbedeutend mit Risiko ist". Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass die Dr. Hönle AG(ETR:HNL) Schulden in ihrem Geschäft einsetzt. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

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Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass es neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Wie hoch ist die Verschuldung von Dr. Hönle?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Dr. Hönle im Dezember 2024 51,5 Mio. € Schulden hatte, etwa so viel wie im Jahr zuvor. Demgegenüber stehen 7,47 Mio. € an liquiden Mitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 44,0 Mio. € führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Dr. Hönle

Ein Blick auf die letzten Bilanzdaten zeigt, dass Dr. Hönle Verbindlichkeiten in Höhe von 30,9 Mio. € hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind, und Verbindlichkeiten in Höhe von 43,4 Mio. €, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 7,47 Mio. € sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen in Höhe von 15,1 Mio. € gegenüber. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 51,7 Mio. € höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieser Fehlbetrag ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 52,9 Mio. € beträchtlich und legt nahe, dass Aktionäre ein Auge auf die Verwendung von Fremdkapital durch Dr. Hönle haben sollten. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in Eile aufstocken müsste.

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Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes liegt darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen für die Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt werden.

Die Aktionäre von Dr. Hönle sehen sich mit einer hohen Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA (10,1) und einer relativ schwachen Zinsdeckung konfrontiert, da das EBIT nur das 0,16-fache des Zinsaufwandes beträgt. Die Schuldenlast ist also beträchtlich. Ein positiver Faktor für Dr. Hönle ist, dass das Unternehmen den EBIT-Verlust des letzten Jahres in einen Gewinn von 321 T€ in den letzten zwölf Monaten verwandelt hat. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die über die Fähigkeit von Dr. Hönle entscheiden werden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Daher ist es wichtig zu prüfen, wie viel des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) in tatsächlichen freien Cashflow umgewandelt wird. Zum Glück für alle Aktionäre hat Dr. Hönle im letzten Jahr mehr Free Cashflow als EBIT erwirtschaftet. Diese Art von starker Cash-Generierung wärmt unsere Herzen wie ein Welpe in einem Hummelanzug.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Nettoverschuldung von Dr. Hönle im Verhältnis zum EBITDA als auch die Tatsache, dass das Unternehmen seinen Zinsaufwand durch das EBIT deckt, lassen uns die Verschuldung als eher unangenehm empfinden. Aber zumindest ist das Unternehmen ziemlich gut darin, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln; das ist ermutigend. Wenn man sich die Bilanz ansieht und all diese Faktoren berücksichtigt, glauben wir, dass die Verschuldung die Dr. Hönle-Aktie ein wenig riskant macht. Manche Leute mögen diese Art von Risiko, aber wir sind uns der potenziellen Fallstricke bewusst und würden es daher wahrscheinlich vorziehen, wenn sie weniger Schulden hätten. Zweifellos erfährt man am meisten über die Verschuldung aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei Dr. Hönle drei Warnzeichen identifiziert (von denen mindestens zwei potenziell schwerwiegend sind) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Investitionsprozesses sein.

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