SHW (HMSE:SW10) Verwendung von Fremdkapital könnte als riskant angesehen werden

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wichtig ist, dass die SHW AG(HMSE:SW10) Schulden hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

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Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, ist es deren Gnade ausgeliefert. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von SHW?

Wie Sie unten sehen können, hatte SHW Ende Dezember 2024 Schulden in Höhe von 108,9 Mio. €, gegenüber 98,0 Mio. € vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 11,8 Millionen Euro gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 97,0 Millionen Euro führt.

Wie stark ist die Bilanz von SHW?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass SHW innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 105,4 Mio. € und danach Verbindlichkeiten in Höhe von 148,7 Mio. € fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 11,8 Mio. € sowie Forderungen in Höhe von 57,4 Mio. € gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 185,0 Mio. €.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 38,6-Millionen-Euro-Unternehmen, wie ein Koloss, der über den Normalsterblichen thront. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau im Auge behalten sollten. Letztendlich würde SHW wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn die Gläubiger eine Rückzahlung fordern würden.

Sehen Sie sich unsere neueste Analyse zu SHW an

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Während das Verhältnis von Verschuldung zu EBITDA (3,0) darauf hindeutet, dass SHW in gewissem Umfang Fremdkapital einsetzt, ist der Zinsdeckungsgrad mit 0,82 sehr niedrig, was auf eine hohe Verschuldung hindeutet. Es scheint, dass das Unternehmen hohe Abschreibungen vornimmt, so dass die Schuldenlast vielleicht höher ist, als es auf den ersten Blick scheint, da das EBITDA wohl ein großzügiges Maß für die Erträge ist. Es scheint klar zu sein, dass sich die Kosten für die Kreditaufnahme in letzter Zeit negativ auf die Renditen für die Aktionäre ausgewirkt haben. Noch schlimmer ist, dass das EBIT von SHW in den letzten 12 Monaten um 38 % gesunken ist. Wenn sich die Erträge weiterhin so entwickeln, wird es schwieriger sein, diese Schuldenlast zu tilgen, als uns davon zu überzeugen, einen Marathon im Regen zu laufen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind die Erträge von SHW, die beeinflussen werden, wie sich die Bilanz in Zukunft entwickelt. Bei der Betrachtung der Verschuldung lohnt es sich also auf jeden Fall, einen Blick auf die Gewinnentwicklung zu werfen. Klicken Sie hier für eine interaktive Momentaufnahme.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten beiden Jahren verzeichnete SHW insgesamt einen erheblichen negativen freien Cashflow. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, macht die Verschuldung aber deutlich riskanter.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick lässt uns die EBIT-Wachstumsrate von SHW gegenüber der Aktie zurückhaltend erscheinen, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten ist nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Und auch die Zinsdeckung ist nicht sehr vertrauenserweckend. In Anbetracht all dessen, was wir oben erwähnt haben, kann man mit Fug und Recht behaupten, dass SHW eine hohe Schuldenlast zu tragen hat. Wer ohne Bienenschutzanzug Honig erntet, läuft Gefahr, gestochen zu werden, daher würden wir uns von dieser Aktie eher fernhalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Allerdings liegt nicht das gesamte Anlagerisiko in der Bilanz - weit gefehlt. Beachten Sie, dass SHW in unserer Anlageanalyse 4 Warnzeichen aufweist, von denen 2 etwas unangenehm sind...

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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