Bayerische Motoren Werke (ETR:BMW) hat eine etwas angespannte Bilanz

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir stellen fest, dass die Bayerische Motoren Werke Aktiengesellschaft(ETR:BMW) durchaus Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

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Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich gibt es auch viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Wie hoch ist die Verschuldung der Bayerischen Motoren Werke?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Bayerischen Motoren Werke im März 2025 Schulden in Höhe von 108,5 Mrd. € hatten, was einem Anstieg von 95,1 Mrd. € innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 16,8 Mrd. € verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 91,7 Mrd. € geringer.

Wie solide ist die Bilanz der Bayerischen Motoren Werke?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass die Bayerischen Motoren Werke Verbindlichkeiten in Höhe von 81,0 Mrd. € haben, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 87,9 Mrd. €, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 16,8 Milliarden Euro an liquiden Mitteln und 4,23 Milliarden Euro an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 147,9 Mrd. € höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieser Mangel belastet das 50,2-Milliarden-Euro-Unternehmen selbst, als ob ein Kind mit einem riesigen Rucksack voller Bücher, Sportzeug und einer Trompete zu kämpfen hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau beobachten sollten. Schließlich müssten die Bayerischen Motoren Werke wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung vornehmen, wenn ihre Gläubiger die Rückzahlung verlangen.

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Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Seltsamerweise haben die Bayerischen Motoren Werke eine sehr hohe EBITDA-Quote von 5,7, was eine hohe Verschuldung, aber eine starke Zinsdeckung von 1k bedeutet. Das bedeutet, dass der Zinsaufwand in Zukunft wahrscheinlich ansteigen wird, es sei denn, das Unternehmen hat Zugang zu sehr günstigen Krediten. Aktionäre sollten sich bewusst sein, dass das EBIT der Bayerischen Motoren Werke im letzten Jahr um 39 % gesunken ist. Wenn sich dieser Rückgang fortsetzt, wird die Schuldentilgung schwieriger sein als der Verkauf von Gänseleberpastete auf einem Veganer-Kongress. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob die Bayerischen Motoren Werke in der Lage sein werden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir prüfen daher immer, wie viel vom EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow der Bayerischen Motoren Werke auf 35 % des EBIT, weniger als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die EBIT-Wachstumsrate der Bayerischen Motoren Werke als auch ihre Erfolgsbilanz bei der Beherrschung ihrer Gesamtverbindlichkeiten machen uns die Höhe ihrer Verschuldung ziemlich unangenehm. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Zinsdeckung ein gutes Zeichen ist und uns optimistisch stimmt. Unter Berücksichtigung aller oben genannten Faktoren sieht es so aus, als hätten die Bayerischen Motoren Werke zu viele Schulden. Diese Art von Risikobereitschaft ist für manche in Ordnung, aber für uns ist sie nicht gut. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass die Bayerischen Motoren Werke in unserer Anlageanalyse 3 Warnzeichen aufweisen, und eines davon ist ein wenig unangenehm...

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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