Jungfraubahn Holding (VTX:JFN) scheint mit Fremdkapital eher sparsam umzugehen

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man prüft, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir stellen fest, dass die Jungfraubahn Holding AG (VTX:JFN ) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung der Jungfraubahn Holding?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Jungfraubahn Holding Ende Juni 2023 Schulden in Höhe von 106,5 Mio. CHF hatte, was einer Verringerung von 125,2 Mio. CHF innerhalb eines Jahres entspricht. Allerdings verfügte sie auch über liquide Mittel in Höhe von 38,9 Mio. CHF, so dass sich ihre Nettoverschuldung auf 67,6 Mio. CHF belief.

Wie solide ist die Bilanz der Jungfraubahn Holding?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass die Jungfraubahn Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 64,3 Mio. CHF hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 140,7 Mio. CHF, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 38,9 Mio. CHF an liquiden Mitteln und 36,5 Mio. CHF an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und (kurzfristigen) Forderungen um 129,6 Mio. CHF.

Natürlich hat die Jungfraubahn Holding eine Marktkapitalisierung von CHF 921,2 Mio., so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Aber es sind genügend Verbindlichkeiten vorhanden, dass wir den Aktionären empfehlen, die Bilanz auch in Zukunft zu beobachten.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Verschuldungsgrad im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Die Jungfraubahn Holding hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 0,58. Und ihr EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 556-fachen der Verschuldung problemlos ab. Man könnte also argumentieren, dass die Jungfraubahn Holding durch ihre Schulden nicht mehr bedroht ist als ein Elefant durch eine Maus. Mehr noch: Die Jungfraubahn Holding hat ihr EBIT im vergangenen Jahr um 391 % gesteigert, was eine beeindruckende Verbesserung darstellt. Wenn dieses Wachstum beibehalten wird, wird die Verschuldung in den kommenden Jahren noch besser zu bewältigen sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Jungfraubahn Holding ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten beiden Jahren hat die Jungfraubahn Holding tatsächlich mehr freien Cashflow als EBIT produziert. Diese Art von starker Cash-Conversion begeistert uns so sehr wie die Menge, wenn der Beat bei einem Daft Punk-Konzert fällt.

Unser Ausblick

Erfreulicherweise zeigt die beeindruckende Zinsdeckung der Jungfraubahn Holding, dass das Unternehmen die Oberhand über seine Schulden hat. Und das ist noch nicht alles, denn die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow bestätigt diesen Eindruck! Insgesamt sind wir der Meinung, dass die Jungfraubahn Holding keine schlechten Risiken eingeht, da ihre Schuldenlast bescheiden erscheint. Wir sind also nicht besorgt über den Einsatz eines kleinen Hebels in der Bilanz. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. In diesem Sinne sollten Sie auf das 1 Warnzeichen achten, das wir bei der Jungfraubahn Holding entdeckt haben .

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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