Wir glauben, dass Swisscom (VTX:SCMN) seine Schulden im Griff behalten kann

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Es ist wichtig, dass Swisscom AG(VTX:SCMN) Schulden hat. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Swisscom?

Wie Sie unten sehen, hatte Swisscom im März 2024 Schulden in Höhe von 5,74 Mrd. CHF, gegenüber 6,19 Mrd. CHF ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt Swisscom über 405,0 Mio. CHF an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von rund 5,34 Mrd. CHF führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Swisscom

Gemäss der letzten gemeldeten Bilanz hatte Swisscom Verbindlichkeiten in Höhe von 4,52 Mrd. CHF, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 8,86 Mrd. CHF, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber stehen CHF 405,0 Mio. an flüssigen Mitteln und CHF 2,42 Mrd. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 10,5 Milliarden CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Swisscom eine enorme Marktkapitalisierung von 27,7 Mrd. CHF hat und daher ihre Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies nötig wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Verhältnis zum Zinsaufwand (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Nettoverschuldung von Swisscom beträgt nur das 1,4-fache des EBITDA. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 19,9-fachen problemlos ab. Wir sind also ziemlich entspannt, was den sehr konservativen Umgang mit Schulden angeht. Die gute Nachricht ist, dass Swisscom ihren EBIT in den letzten zwölf Monaten um 9,3 % gesteigert hat, was die Bedenken hinsichtlich der Schuldenrückzahlung zerstreuen dürfte. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob Swisscom auch in Zukunft eine gesunde Bilanz vorweisen kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Und schliesslich: Während das Finanzamt buchhalterische Gewinne bewundern mag, akzeptieren Kreditgeber nur kaltes, hartes Geld. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Swisscom einen freien Cashflow im Wert von 77% des EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unser Ausblick

Die Zinsdeckung von Swisscom deutet darauf hin, dass das Unternehmen mit seinen Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torhüter einer U14-Mannschaft. Und das ist noch nicht alles, denn auch die Umwandlung des EBIT in den freien Cashflow bestätigt diesen Eindruck! Unter Berücksichtigung all dieser Daten scheint es uns, dass Swisscom einen ziemlich vernünftigen Ansatz bei der Verschuldung verfolgt. Dies birgt zwar ein gewisses Risiko, kann aber auch die Rendite für die Aktionäre erhöhen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben bei Swisscom zwei Warnzeichen ausgemacht (zumindest eines, das uns nicht ganz geheuer ist) , die Sie in Ihrem Anlageprozess berücksichtigen sollten.

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste von Aktien mit Nettobargeldwachstum zu entdecken.

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