Verschuldet sich die ALSO Holding (VTX:ALSN) zu stark?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir können sehen, dass die ALSO Holding AG (VTX:ALSN ) in ihrem Geschäft Schulden macht. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Beschaffung von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von ALSO Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte die ALSO Holding im Juni 2023 205,5 Mio. € Schulden, gegenüber 333,4 Mio. € im Jahr zuvor. Dem stehen jedoch €612.1 Mio. an Barmitteln gegenüber, so dass das Unternehmen über €406.6 Mio. an Nettobarmitteln verfügt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten der ALSO Holding

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass die ALSO Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 1,82 Mrd. € hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 273,6 Mio. €, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen €612.1 Mio. an liquiden Mitteln und €589.5 Mio. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 894,0 Mio. €.

Die ALSO Holding hat eine Marktkapitalisierung von 3,27 Mrd. €, so dass sie sehr wahrscheinlich Barmittel beschaffen könnte, um ihre Bilanz zu verbessern, falls dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen. ALSO Holding hat zwar nennenswerte Verbindlichkeiten, verfügt aber auch über mehr Barmittel als Schulden, so dass wir ziemlich zuversichtlich sind, dass das Unternehmen seine Schulden sicher verwalten kann.

Die schlechte Nachricht ist jedoch, dass der EBIT der ALSO Holding in den letzten zwölf Monaten um 12 % gesunken ist. Sollte sich dieser Gewinnrückgang fortsetzen, könnte das Unternehmen in eine schwierige Lage geraten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die ALSO Holding ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Die ALSO Holding verfügt zwar über Nettobarmittel in der Bilanz, aber es lohnt sich, einen Blick auf die Fähigkeit zu werfen, den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) in freien Cashflow umzuwandeln, um zu verstehen, wie schnell das Unternehmen diesen Cash-Bestand aufbaut (oder abbaut). In den letzten drei Jahren hat die ALSO Holding mehr Free Cashflow als EBIT erwirtschaftet. Diese Art von starker Cash-Conversion begeistert uns so sehr wie die Menge, wenn der Beat bei einem Daft Punk-Konzert fällt.

Resümee

Obwohl die Bilanz der ALSO Holding aufgrund der Gesamtverbindlichkeiten nicht besonders stark ist, ist es eindeutig positiv zu sehen, dass sie über Nettobarmittel in Höhe von 406,6 Millionen Euro verfügt. Und sie hat uns mit einem freien Cashflow von €894 Mio. beeindruckt, was 121% des EBIT entspricht. Wir haben also kein Problem mit der Verwendung von Schulden durch die ALSO Holding. Im Laufe der Zeit neigen die Aktienkurse dazu, dem Gewinn pro Aktie zu folgen. Wenn Sie also an der ALSO Holding interessiert sind, sollten Sie hier klicken, um eine interaktive Grafik des Gewinns pro Aktie zu sehen .

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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