Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der ALSO Holding AG (VTX:ALSN) von 23,6 mag im Vergleich zum Schweizer Markt, wo rund die Hälfte der Unternehmen ein KGV von unter 18 aufweisen und sogar KGVs von unter 12 keine Seltenheit sind, wie ein Verkaufsargument wirken. Dennoch müssten wir etwas tiefer graben, um festzustellen, ob es eine rationale Grundlage für das hohe KGV gibt.
Die ALSO Holding hat sich in letzter Zeit nicht gut entwickelt, da ihre rückläufigen Erträge im Vergleich zu anderen Unternehmen, die im Durchschnitt ein gewisses Wachstum verzeichnen konnten, schlecht abschneiden. Eine Möglichkeit ist, dass das KGV so hoch ist, weil die Anleger glauben, dass sich die schlechte Ertragslage bessern wird. Das sollte man wirklich hoffen, denn sonst zahlt man einen ziemlich hohen Preis ohne besonderen Grund.
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Ist das Wachstum dem hohen KGV angemessen?
Es gibt eine inhärente Annahme, dass ein Unternehmen den Markt übertreffen sollte, damit KGVs wie das von ALSO Holding als angemessen gelten.
Ein Blick zurück zeigt, dass das Wachstum des Gewinns pro Aktie im vergangenen Jahr mit einem enttäuschenden Rückgang von 4.8% nicht gerade begeistert hat. Dennoch hat sich der Gewinn pro Aktie in den letzten 12 Monaten gegenüber dem Vorjahr um insgesamt 31 % erhöht, was bewundernswert ist. Obwohl es eine holprige Fahrt war, kann man dennoch sagen, dass das Gewinnwachstum in letzter Zeit für das Unternehmen mehr als angemessen war.
Die fünf Analysten, die das Unternehmen beobachten, gehen davon aus, dass die Gewinne in den nächsten drei Jahren um 10 % pro Jahr steigen werden. Für den Rest des Marktes wird ein jährliches Wachstum von 8,7 % prognostiziert, was keinen wesentlichen Unterschied darstellt.
Angesichts dieser Informationen finden wir es interessant, dass ALSO Holding im Vergleich zum Markt mit einem hohen KGV gehandelt wird. Es scheint, dass die meisten Investoren die eher durchschnittlichen Wachstumserwartungen ignorieren und bereit sind, für ein Engagement in der Aktie einen höheren Preis zu zahlen. Diese Aktionäre könnten sich auf eine Enttäuschung einstellen, wenn das KGV auf ein Niveau fällt, das den Wachstumsaussichten besser entspricht.
Das Fazit zum KGV der ALSO Holding
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) allein zu verwenden, um zu entscheiden, ob Sie Ihre Aktie verkaufen sollten, ist nicht sinnvoll, kann aber ein praktischer Hinweis auf die Zukunftsaussichten des Unternehmens sein.
Wir haben festgestellt, dass ALSO Holding derzeit mit einem höheren KGV als erwartet gehandelt wird, da das prognostizierte Wachstum nur im Einklang mit dem Gesamtmarkt steht. Im Moment fühlen wir uns mit dem relativ hohen Aktienkurs nicht wohl, da die prognostizierten zukünftigen Gewinne eine solch positive Stimmung nicht lange stützen dürften. Solange sich diese Bedingungen nicht verbessern, ist es schwierig, diese Preise als angemessen zu akzeptieren.
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