Hat ams-OSRAM (VTX:AMS) eine gesunde Bilanz?

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wichtig ist, dass die ams-OSRAM AG(VTX:AMS) Schulden hat. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass es neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst die Barmittel und den Schuldenstand zusammen.

Wie hoch ist die Verschuldung von ams-OSRAM?

Wie Sie unten sehen können, hatte ams-OSRAM im Dezember 2024 Schulden in Höhe von 2,51 Mrd. €, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Dem stehen jedoch Barmittel in Höhe von 1,10 Milliarden Euro gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 1,41 Milliarden Euro führt.

Wie gesund ist die Bilanz von ams-OSRAM?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass ams-OSRAM Verbindlichkeiten in Höhe von 2,51 Milliarden Euro hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,15 Milliarden Euro, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 1,10 Mrd. € an Barmitteln und 729,0 Mio. € an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und (kurzfristigen) Forderungen um 3,84 Mrd. €.

Dieser Mangel belastet das 874,7 Millionen Euro schwere Unternehmen selbst, als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir würden also zweifellos die Bilanz des Unternehmens genau beobachten. Letztendlich würde ams-OSRAM wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn seine Gläubiger die Rückzahlung verlangen würden.

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Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste Kennzahl ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite Kennzahl angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Schulden als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Der Verschuldungsgrad von ams-OSRAM (3,1) deutet zwar darauf hin, dass das Unternehmen in gewissem Umfang Schulden macht, aber die Zinsdeckung ist mit 0,64 sehr gering, was auf einen hohen Verschuldungsgrad schließen lässt. Es scheint, dass das Unternehmen hohe Abschreibungen vornimmt, so dass seine Schuldenlast vielleicht höher ist, als es auf den ersten Blick scheint, da das EBITDA wohl ein großzügiger Maßstab für die Erträge ist. Es scheint klar zu sein, dass sich die Kosten für die Kreditaufnahme in letzter Zeit negativ auf die Renditen für die Aktionäre ausgewirkt haben. Es sollte jedoch ein gewisser Trost für die Aktionäre sein, sich daran zu erinnern, dass ams-OSRAM sein EBIT in den letzten 12 Monaten um beachtliche 171 % steigern konnte. Wenn das Unternehmen diesen Weg fortsetzen kann, wird es in der Lage sein, seine Schulden mit relativer Leichtigkeit abzubauen. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob ams-OSRAM in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat ams-OSRAM eine Menge Geld verbrannt. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, macht aber die Verschuldung viel riskanter.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die Umrechnung des EBIT in den freien Cashflow von ams-OSRAM skeptisch gemacht, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die EBIT-Wachstumsrate ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir ams-OSRAM aufgrund seiner gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie ziemlich vorsichtig und wir denken, dass die Aktionäre die Liquidität genau im Auge behalten sollten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Beachten Sie, dass ams-OSRAM in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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