Wir glauben, dass die Siegfried Holding (VTX:SFZN) ihre Verschuldung im Griff behalten kann

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu beurteilen. Wir stellen fest, dass die Siegfried Holding AG (VTX:SFZN ) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber ist diese Verschuldung für die Aktionäre ein Problem?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich verwenden viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir den Verschuldungsgrad untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die liquiden Mittel als auch die Verschuldung zusammen.

Hier finden Sie unsere aktuelle Analyse zur Siegfried Holding

Wie hoch ist die Verschuldung der Siegfried Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Siegfried Holding per Ende Juni 2023 470.0 Mio. CHF Schulden, gegenüber 450.0 Mio. CHF vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild für weitere Details. Sie verfügte aber auch über CHF 30.7 Mio. an flüssigen Mitteln, so dass die Nettoverschuldung CHF 439.3 Mio. betrug.

Ein Blick auf die Passiven der Siegfried Holding

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass die Siegfried Holding Verbindlichkeiten von CHF 306.9 Mio. hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten von CHF 655.7 Mio., die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel von 30.7 Mio. CHF sowie Forderungen im Wert von 324.4 Mio. CHF gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also insgesamt 607,6 Mio. CHF, mehr als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Da die Siegfried Holding eine Marktkapitalisierung von CHF 3.22 Mrd. aufweist, dürften diese Verbindlichkeiten überschaubar sein. Dennoch lohnt es sich, die Bilanzstärke im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (Zinsdeckung). Dabei werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Die Siegfried Holding weist ein tiefes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 1.4 auf. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand um das 26.2-fache. Wir sehen also den äusserst konservativen Umgang mit Schulden gelassen. Positiv ist auch, dass die Siegfried Holding ihren EBIT im letzten Jahr um 22% steigern konnte, was den Schuldenabbau in Zukunft erleichtern sollte. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Siegfried Holding ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schliesslich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Deshalb müssen wir uns ansehen, ob der EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren wies die Siegfried Holding einen freien Cashflow in Höhe von 15 % des EBIT aus, was wirklich recht niedrig ist. Für uns ist eine so niedrige Cash-Conversion ein Anlass, die Fähigkeit zur Schuldentilgung etwas zu hinterfragen.

Unsere Meinung

Die gute Nachricht ist, dass die Fähigkeit der Siegfried Holding, ihren Zinsaufwand mit dem EBIT zu decken, uns so erfreut wie ein flauschiger Welpe ein Kleinkind. Allerdings trübt die Umrechnung des EBIT in den Free Cashflow diesen Eindruck ein wenig. Die Summe der genannten Faktoren zeigt uns, dass die Siegfried Holding ihre Verschuldung recht gut im Griff hat. Auf der einen Seite kann diese Verschuldung die Aktionärsrendite steigern, auf der anderen Seite erhöht sich das Verlustrisiko, weshalb es sich lohnt, die Bilanz im Auge zu behalten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Diese Risiken können schwer zu erkennen sein. Jedes Unternehmen hat sie, und wir haben für die Siegfried Holding 1 Warnzeichen ausgemacht, das Sie kennen sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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