Ist die Siegfried Holding (VTX:SFZN) zu stark verschuldet?

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir stellen fest, dass die Siegfried Holding AG(VTX:SFZN) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir den Verschuldungsgrad untersuchen, betrachten wir zuerst die Barmittel und die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung der Siegfried Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Siegfried Holding im Juni 2024 eine Verschuldung von 430.0 Mio. CHF, gegenüber 470.0 Mio. CHF im Vorjahr. Da die Siegfried Holding jedoch über eine Barreserve von 64.9 Mio. CHF verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund 365.1 Mio. CHF geringer.

Wie gesund ist die Bilanz der Siegfried Holding?

Gemäss der letzten Bilanz weist die Siegfried Holding Verbindlichkeiten von CHF 357.6 Mio. mit einer Fälligkeit innerhalb von 12 Monaten und Verbindlichkeiten von CHF 613.6 Mio. mit einer Fälligkeit von mehr als 12 Monaten auf. Demgegenüber standen flüssige Mittel von 64.9 Mio. CHF und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen von 361.5 Mio. CHF. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 544,9 Mio. CHF.

Bei einer Marktkapitalisierung der Siegfried Holding von CHF 4.85 Mrd. sind diese Verbindlichkeiten kaum eine Bedrohung. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Stärke der Bilanz im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Dabei werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Die Nettoverschuldung der Siegfried Holding beträgt nur das 1.4-fache des EBITDA. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand um das 26.2-fache. Die Verschuldung bedroht die Siegfried Holding also nicht mehr als einen Elefanten eine Maus. Die Bescheidenheit der Verschuldung könnte für die Siegfried Holding entscheidend werden, wenn das Management nicht verhindern kann, dass der EBIT im letzten Jahr erneut um 20% sinkt. Wenn ein Unternehmen einen Gewinneinbruch erlebt, kann es passieren, dass sich die Beziehungen zu den Kreditgebern verschlechtern. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Siegfried Holding ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so hat die Siegfried Holding einen freien Cashflow von 21% des EBIT erwirtschaftet, was schwächer ist, als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Die Wachstumsrate des EBIT und die Konversion des EBIT in den Free Cashflow belasten die Siegfried Holding unserer Meinung nach stark. Die gute Nachricht ist jedoch, dass sie in der Lage zu sein scheint, ihren Zinsaufwand mit dem EBIT zu decken. Wenn man alle oben erwähnten Aspekte betrachtet, scheint es uns, dass die Siegfried Holding aufgrund ihrer Verschuldung eine etwas riskante Investition ist. Das ist nicht unbedingt schlecht, da die Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöhen kann, aber es ist etwas, das man beachten sollte. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegende Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Zum Beispiel - Siegfried Holding hat 1 Warnzeichen , das Sie beachten sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz bei Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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