Hat die Siegfried Holding (VTX:SFZN) eine gesunde Bilanz?

Manche sagen, dass Volatilität und nicht Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität bei weitem nicht gleichbedeutend mit Risiko ist". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Siegfried Holding AG(VTX:SFZN) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch den eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Vorgang ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung der Siegfried Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Siegfried Holding im Dezember 2023 Schulden in Höhe von CHF 445.0 Mio., gegenüber CHF 510.0 Mio. im Vorjahr. Demgegenüber stehen CHF56.6 Mio. an flüssigen Mitteln, was zu einer Nettoverschuldung von rund CHF388.4 Mio. führt.

Wie stark ist die Bilanz der Siegfried Holding?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass die Siegfried Holding innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten von 397.8 Mio. CHF und danach Verbindlichkeiten von 625.6 Mio. CHF fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen flüssige Mittel in der Höhe von 56.6 Mio. CHF sowie Forderungen im Wert von 462.1 Mio. CHF mit einer Laufzeit von 12 Monaten gegenüber. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 504,7 Mio. CHF.

Da die börsenkotierten Aktien der Siegfried Holding einen Gesamtwert von CHF 3.89 Mrd. haben, scheint es unwahrscheinlich, dass diese Höhe der Verbindlichkeiten eine grosse Bedrohung darstellt. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz weiter beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechten verändert.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn, sowohl mit als auch ohne Abschreibungen und Amortisationen.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von rund 1.5 deutet auf eine moderate Verschuldung der Siegfried Holding hin. Der hohe Zinsdeckungsgrad von 20.1 macht uns noch zufriedener. Die tiefe Verschuldung ist die eigentliche Rettung der Siegfried Holding, denn der EBIT ist in den letzten zwölf Monaten um 25% gesunken. Sinkende Erträge (wenn der Trend anhält) könnten selbst eine bescheidene Verschuldung zu einem Risiko werden lassen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Siegfried Holding ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also die Zukunft im Auge haben, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schliesslich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt ist also, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren wies die Siegfried Holding einen freien Cashflow im Wert von 19 % des EBIT aus, was wirklich sehr niedrig ist. Diese geringe Cash-Conversion untergräbt die Fähigkeit des Unternehmens, Schulden zu verwalten und abzubauen.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit der Siegfried Holding, den EBIT zu steigern, noch die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow stimmen uns zuversichtlich, dass die Siegfried Holding in der Lage ist, weitere Schulden aufzunehmen. Der Zinsdeckungsgrad sagt jedoch etwas ganz anderes aus und deutet auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hin. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung der Siegfried Holding, wenn man die oben erwähnten Daten zusammen betrachtet, ein gewisses Risiko darstellt. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, da die Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöhen kann, aber es ist etwas, dessen man sich bewusst sein sollte. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der naheliegende Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei der Siegfried Holding 2 Warnzeichen identifiziert , die Sie in Ihrem Anlageprozess berücksichtigen sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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