Galenica (VTX:GALE) scheint Schulden sinnvoll zu nutzen

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir stellen fest, dass die Galenica AG(VTX:GALE) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen die Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse zu Galenica

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Galenica?

Die untenstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Galenica im Juni 2024 eine Verschuldung von CHF 604,3 Mio. aufwies, während sie in einem Jahr noch CHF 518,8 Mio. betrug. Allerdings verfügte Galenica auch über CHF69,5 Mio. an flüssigen Mitteln, so dass die Nettoverschuldung CHF534,8 Mio. betrug.

Wie gesund ist die Bilanz von Galenica?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass Galenica innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten von CHF 784,0 Mio. und danach Verbindlichkeiten von CHF 813,8 Mio. hat. Demgegenüber stehen liquide Mittel von CHF 69,5 Mio. und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen von CHF 581,9 Mio. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 946,3 Mio. CHF.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Galenica eine Marktkapitalisierung von CHF 3,69 Mrd. aufweist und daher ihre Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, die Fähigkeit zur Schuldentilgung genau unter die Lupe zu nehmen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Verhältnis zum Zinsaufwand (Zinsdeckungsgrad). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA von Galenica von rund 2.2 deutet auf einen moderaten Einsatz von Fremdkapital hin. Der hohe Zinsdeckungsgrad von 19,5 macht das Unternehmen für uns noch attraktiver. Wenn Galenica das EBIT-Wachstum von 11% im letzten Jahr beibehalten kann, wird die Schuldenlast leichter zu bewältigen sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob Galenica auch in Zukunft eine gesunde Bilanz vorweisen kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen, es braucht kaltes, hartes Geld. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat Galenica einen freien Cashflow im Wert von 82% des EBIT erwirtschaftet, was höher ist als wir normalerweise erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden abzubauen, falls dies wünschenswert ist.

Unser Ausblick

Die gute Nachricht ist, dass die Fähigkeit von Galenica, den Zinsaufwand durch den EBIT zu decken, uns so erfreut wie ein flauschiger Welpe ein Kleinkind. Und das ist nur der Anfang der guten Nachrichten, denn die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ist ebenfalls sehr ermutigend. Es ist auch erwähnenswert, dass Galenica im Gesundheitssektor tätig ist, der oft als sehr defensiv gilt. Bei näherer Betrachtung scheint Galenica die Verschuldung recht vernünftig einzusetzen, was wir befürworten. Schliesslich kann ein vernünftiger Leverage die Eigenkapitalrendite steigern. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Bei Galenica haben wir zum Beispiel 1 Warnzeichen identifiziert , das Sie beachten sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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