Ist Bell Food Group (VTX:BELL) mit zu viel Schulden?

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Bell Food Group AG(VTX:BELL) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Beschaffung von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Billigpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, vor allem wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung der Bell Food Group?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu erfahren, zeigt, dass die Bell Food Group im Juni 2023 mit 1,01 Milliarden CHF verschuldet war, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Demgegenüber stehen CHF163,1 Mio. an liquiden Mitteln, was zu einer Nettoverschuldung von rund CHF849,2 Mio. führt.

Wie solide ist die Bilanz der Bell Food Group?

Gemäss der letzten Bilanz wies die Bell Food Group Verbindlichkeiten in Höhe von 699,8 Mio. CHF auf, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 842,0 Mio. CHF, die nach 12 Monaten fällig wurden. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von 163,1 Mio. CHF und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 430,1 Mio. CHF. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Barmittel und kurzfristigen Forderungen um insgesamt 948,6 Mio. CHF.

Mit einer Börsenkapitalisierung von CHF 1,65 Mrd. könnte die Bell Food Group mit grosser Wahrscheinlichkeit Barmittel beschaffen, um ihre Bilanz zu verbessern, wenn dies nötig wäre. Dennoch lohnt es sich, die Fähigkeit zur Schuldentilgung genau unter die Lupe zu nehmen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Ergebnis sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Nettoverschuldung der Bell Food Group beträgt das 2,7-fache des EBITDA, was einen erheblichen, aber immer noch angemessenen Verschuldungsgrad darstellt. Der EBIT war jedoch etwa 27,2 mal so hoch wie der Zinsaufwand, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen nicht wirklich hohe Kosten für die Aufrechterhaltung dieses Verschuldungsniveaus zahlt. Selbst wenn sich die niedrigen Kosten als untragbar erweisen sollten, ist dies ein gutes Zeichen. Bemerkenswert ist, dass der EBIT der Bell Food Group im letzten Jahr ziemlich flach war. Wir würden ein gewisses Ertragswachstum bevorzugen, da dies immer zum Schuldenabbau beiträgt. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Bell Food Group ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren meldete die Bell Food Group einen freien Cashflow im Wert von 2,1 % ihres EBIT, was wirklich ziemlich niedrig ist. Eine derart niedrige Cash-Conversion lässt uns ein wenig an der Fähigkeit zweifeln, Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten belasten die Bell Food Group unseres Erachtens deutlich. Die gute Nachricht ist jedoch, dass die Bell Food Group in der Lage zu sein scheint, ihren Zinsaufwand mit ihrem EBIT zu decken. Wenn wir alle besprochenen Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass die Bell Food Group mit dem Einsatz von Fremdkapital gewisse Risiken eingeht. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir sie nicht unbedingt weiter steigen sehen wollen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Beachten Sie, dass die Bell Food Group in unserer Anlageanalyse 3 Warnzeichen aufweist , von denen uns eines nicht gefällt...

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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