Wir glauben, dass es für Barry Callebaut (VTX:BARN) mehr Probleme gibt als nur schleppende Erträge

Der letzte Gewinnbericht von Barry Callebaut AG(VTX:BARN ) hat die Anleger enttäuscht. Wir haben nachgeforscht und sind der Meinung, dass die Dinge aufgrund einiger ermutigender Faktoren besser sind, als sie scheinen.

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Untersuchung des Cashflows im Vergleich zu Barry Callebauts Gewinn

Eine wichtige Finanzkennzahl zur Messung, wie gut ein Unternehmen seinen Gewinn in freien Cashflow (FCF) umwandelt, ist die Accrual Ratio. Bei der Accrual Ratio wird der FCF vom Gewinn einer bestimmten Periode abgezogen und das Ergebnis durch das durchschnittliche Betriebsvermögen des Unternehmens in diesem Zeitraum dividiert. Man könnte die Accrual Ratio vom Cashflow als "Non-FCF Profit Ratio" bezeichnen.

Daher ist es eigentlich gut, wenn ein Unternehmen eine negative Periodenabgrenzungsquote hat, aber schlecht, wenn seine Periodenabgrenzungsquote positiv ist. Während eine positive Periodenabgrenzungsquote, die auf ein gewisses Maß an nicht zahlungswirksamen Gewinnen hinweist, kein Problem darstellt, ist eine hohe Periodenabgrenzungsquote wohl eher schlecht, da sie darauf hindeutet, dass den Gewinnen auf dem Papier kein Cashflow gegenübersteht. Es gibt einige wissenschaftliche Belege dafür, dass eine hohe Periodenabgrenzungsquote im Allgemeinen ein schlechtes Zeichen für kurzfristige Gewinne ist.

Für das Jahr bis August 2024 wies Barry Callebaut eine Accrual Ratio von 0,50 auf. Statistisch gesehen ist das ein echter Negativfaktor für künftige Gewinne. Und in der Tat hat das Unternehmen in diesem Zeitraum überhaupt keinen freien Cashflow produziert. Obwohl es einen Gewinn von 189,8 Mio. CHF auswies, zeigt ein Blick auf den freien Cashflow, dass es im vergangenen Jahr 2,3 Mrd. CHF verbrannt hat. Es ist erwähnenswert, dass Barry Callebaut vor einem Jahr einen positiven FCF von CHF90 Mio. erwirtschaftet hat, so dass sie es zumindest in der Vergangenheit geschafft haben. Das ist jedoch nicht alles, was es zu beachten gibt. Die Abgrenzungsquote spiegelt die Auswirkungen ungewöhnlicher Posten auf den statutarischen Gewinn wider, zumindest teilweise.

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Der Einfluss ungewöhnlicher Posten auf den Gewinn

Der Gewinn von Barry Callebaut litt unter ungewöhnlichen Posten, die den Gewinn in den letzten zwölf Monaten um CHF 461 Millionen schmälerten. Wenn es sich dabei um eine nicht zahlungswirksame Belastung gehandelt hätte, wäre die Accrual Ratio besser ausgefallen, wenn der Cashflow stark geblieben wäre, was in Kombination mit einer wenig inspirierenden Accrual Ratio nicht sehr erfreulich ist. Es ist nie schön, wenn ungewöhnliche Posten das Unternehmen Gewinne kosten, aber vielleicht bessert sich die Lage ja eher früher als später. Wir haben uns Tausende von börsennotierten Unternehmen angesehen und festgestellt, dass ungewöhnliche Posten sehr oft einmaliger Natur sind. Und das ist kaum eine Überraschung, da diese Posten als ungewöhnlich gelten. In den zwölf Monaten bis August 2024 verzeichnete Barry Callebaut einen hohen Aufwand für ungewöhnliche Posten. Unter sonst gleichen Bedingungen würde dies wahrscheinlich dazu führen, dass der statutarische Gewinn schlechter aussieht als die zugrunde liegende Ertragskraft.

Unsere Meinung zur Gewinnentwicklung von Barry Callebaut

Bei Barry Callebaut wurde der Gewinn durch ungewöhnliche Posten belastet, was eine hohe Cash Conversion hätte erleichtern sollen, was aber nicht der Fall war, wie aus der Abgrenzungsquote hervorgeht. Angesichts dieser gegensätzlichen Überlegungen sind wir nicht sicher, ob die Gewinne von Barry Callebaut das zugrunde liegende Gewinnpotenzial angemessen widerspiegeln. Vor diesem Hintergrund würden wir eine Investition in eine Aktie nur dann in Betracht ziehen, wenn wir die Risiken genau kennen. Beachten Sie, dass Barry Callebaut in unserer Anlageanalyse 4 Warnzeichen aufweist, von denen 2 nicht ignoriert werden sollten...

Bei unserer Untersuchung von Barry Callebaut haben wir uns auf bestimmte Faktoren konzentriert, die die Erträge des Unternehmens besser aussehen lassen können, als sie sind. Es gibt aber noch viele andere Möglichkeiten, sich eine Meinung über ein Unternehmen zu bilden. Viele Menschen betrachten beispielsweise eine hohe Eigenkapitalrendite als Anzeichen für eine günstige Betriebswirtschaft, während andere gerne "dem Geld folgen" und nach Aktien suchen, die von Insidern gekauft werden. Vielleicht interessieren Sie sich für diese kostenlose Sammlung von Unternehmen, die eine hohe Eigenkapitalrendite aufweisen, oder für diese Liste von Aktien mit hohem Insideranteil.

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