Wir glauben, dass ABB (VTX:ABBN) seine Schulden in den Griff bekommen kann

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man prüft, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. ABB Ltd(VTX:ABBN) hat Schulden. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, um das Wachstum von Unternehmen zu fördern, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Verschuldung einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von ABB?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass ABB im September 2023 Schulden in Höhe von 8,03 Mrd. US-Dollar hatte, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 4,96 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 3,07 Milliarden US-Dollar lag.

Wie solide ist die Bilanz von ABB?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass ABB Verbindlichkeiten in Höhe von 17,5 Mrd. USD hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 8,79 Mrd. USD, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 4,96 Mrd. US$ sowie Forderungen in Höhe von 8,66 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 12,6 Mrd. US$ höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Da die börsennotierten ABB-Aktien einen sehr beeindruckenden Gesamtwert von 78,4 Mrd. USD haben, scheint es unwahrscheinlich, dass diese Höhe der Verbindlichkeiten eine große Bedrohung darstellen würde. Die Verbindlichkeiten sind jedoch so hoch, dass wir den Aktionären empfehlen würden, die Bilanz auch in Zukunft im Auge zu behalten.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch den tatsächlichen Zinsaufwand im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

ABB hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 0,58. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand um das 120-fache. Wir sind also ziemlich entspannt, was den äußerst konservativen Umgang mit Schulden angeht. Erfreulich ist auch, dass ABB seinen EBIT im letzten Jahr um 19 % steigern konnte, was die Fähigkeit zur Schuldenkontrolle weiter verbessert. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob ABB in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barer Münze tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von ABB auf 49 % des EBIT, also weniger als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise deutet die beeindruckende Zinsdeckung von ABB darauf hin, dass das Unternehmen seine Verschuldung im Griff hat. Und das ist nur der Anfang der guten Nachrichten, denn auch das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA ist sehr ermutigend. Wenn wir die oben genannten Faktoren in Betracht ziehen, sieht es so aus, als ob ABB ziemlich vernünftig mit seiner Verschuldung umgeht. Das birgt zwar ein gewisses Risiko, kann aber auch die Rendite für die Aktionäre steigern. Es besteht kein Zweifel, dass wir am meisten über Schulden aus der Bilanz lernen. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Wir haben bei ABB ein Warnzeichen identifiziert , das Sie in Ihrem Anlageprozess berücksichtigen sollten.

Wenn Sie nach alledem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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