彩星玩具（HKG:869）的业绩表现引人质疑

彩星玩具有限公司（HKG:869）最近发布的财报令投资者感到失望。 我们做了一些调查，发现了一些令人担忧的基本数据。

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彩星玩具的收益近况

权责发生制比率是衡量一家公司将利润转化为自由现金流（FCF）情况的一个重要财务比率。应计比率是从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

因此，当一家公司的应计比率为负数时，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为当一家公司的应计比率相对较高时还是值得注意的。 值得注意的是，一些学术证据表明，高应计比率一般来说对近期利润是个坏兆头。

彩星玩具公司截至 2023 年 12 月的应计比率为 2.97。 因此，其自由现金流明显低于利润。 从统计学角度看，这对未来的盈利确实是个不利因素。 在此期间，该公司产生的自由现金流为 8,600 万港元，远低于其报告的 2.237 亿港元利润。 不过我们注意到，彩星玩具去年的自由现金流有所增长。 尽管如此，事情还不止这些。 应计比率至少部分反映了不寻常项目对法定利润的影响。 对股东来说，好消息是彩星玩具去年的应计比率要好得多，因此今年的读数不佳可能只是利润和自由现金流之间的短期错配。 因此，一些股东可能希望今年的现金转化率更高。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击这里查看彩星玩具的资产负债表分析。

异常项目如何影响利润？

彩星玩具去年的不寻常项目增加了 1,800 万港元的利润，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 当我们对全球绝大多数上市公司进行分析时，我们发现重大异常项目往往不会重复出现。 顾名思义，这并不奇怪。 假设这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对彩星玩具利润表现的看法

综上所述，彩星玩具的利润因不寻常项目而得到了很好的提升，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一下彩星玩具的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 有鉴于此，如果你想对该公司进行更多分析，了解其中的风险至关重要。 每家公司都有风险，我们发现了彩星玩具公司的 3 个警示信号（其中 1 个我们不太看好！），你应该了解一下。

我们对彩星玩具的研究主要集中在某些可能使其收益看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们持怀疑态度。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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