델타 항공 (NYSE :DAL)은 다소 긴장된 대차 대조표를 가지고 있습니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 델타항공(NYSE:DAL)이 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 주주들은 델타항공의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까요?

부채는 기업이 신규 자본 또는 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

델타항공에 대한 최신 분석 보기

델타항공의 순부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 델타항공의 부채는 2024년 9월 기준 177억 달러로 1년 전의 191억 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 39.8억 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 137억 달러입니다.

델타항공의 부채 현황 살펴보기

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 델타항공의 12개월 이내 만기 부채가 281억 달러, 그 이후 만기 부채가 336억 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 39억 8천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 35억 5천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 542억 달러 더 많습니다.

이 부족액이 회사의 시가총액 408억 달러를 초과한다는 점을 고려하면 대차 대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 대차 대조표를 신속하게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 가능성이 높습니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

델타항공의 EBITDA 대비 부채 비율은 1.6으로, 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용하고 있습니다. 그리고 12개월 후의 EBIT가 이자 비용의 8.1배라는 사실도 이러한 주제와 조화를 이룹니다. 또한 델타항공이 작년에 EBIT가 12% 증가하여 부채 부담을 더 쉽게 감당할 수 있게 되었다는 점도 주목할 만합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 델타항공이 향후 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 계신다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 델타항공의 잉여현금흐름은 EBIT의 19%에 달했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 델타항공에게 있어 현금 전환율이 낮다는 것은 부채를 상환할 수 있는 능력입니다.

우리의 견해

델타항공의 총부채 상환 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 델타항공의 이자 충당 능력은 좋은 신호이며, 좀 더 낙관적인 전망을 할 수 있게 합니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면 델타항공의 부채는 다소 위험해 보입니다. 이러한 위험을 좋아하는 사람들도 있지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 델타항공에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.

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