이 4 가지 조치는 Clearwater Paper (NYSE :CLW)가 부채를 합리적으로 잘 사용하고 있음을 나타냅니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Clearwater Paper Corporation(NYSE:CLW)도 부채를 활용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 왜 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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클리어워터 페이퍼는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 Clearwater Paper의 부채는 4억 4,230만 달러로 1년 동안 5억 6,490만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 미화 552만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 3억 8,710만 달러로 더 적습니다.

클리어워터 페이퍼의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

가장 최근 대차 대조표를 보면 클리어워터 페이퍼는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3억 1,140만 달러, 그 이후에는 6억 9,380만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 5520만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억7310만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 7억 6,690만 달러 더 많습니다.

이 부족액이 회사의 시가총액인 7억 4,590만 달러를 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 가설적으로 회사가 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요할 것입니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

EBITDA 대비 순부채가 1.4배, 이자 커버리지가 5.9배인 것을 보면 클리어워터 페이퍼가 상당히 합리적인 방식으로 부채를 사용하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 금융 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시하는 것이 좋습니다. 중요한 점은 지난 12개월 동안 클리어워터 페이퍼의 EBIT가 39% 증가했으며, 이러한 성장으로 인해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것이라는 점입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Clearwater Paper의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

그러나 회사가 종이 수익으로 부채를 갚을 수는 없고 현금이 필요하기 때문에 마지막 고려 사항도 중요합니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 클리어워터 페이퍼의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 85%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.

우리의 견해

클리어워터 페이퍼의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 하지만 총 부채 수준은 정반대의 결과를 가져온다는 사실을 인정해야 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 클리어워터 페이퍼는 부채를 상당히 편안하게 감당할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차 대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 보겠습니다: 클리어워터 페이퍼에서 주의해야 할 경고 신호 1개를 발견했습니다.

그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.

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