우리는 RTX (NYSE :RTX)가 부채로 인해 약간의 위험을 감수하고 있다고 생각합니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 RTX Corporation(NYSE:RTX)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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RTX의 순부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 기준 RTX의 부채는 1년 전 354억 달러에서 421억 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 60억 1천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 36.0억 달러입니다.

RTX의 부채 살펴보기

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 RTX는 1년 이내에 미화 496억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 509억 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금은 60억 1천만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 238억 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 706억 달러 더 많습니다.

RTX의 시가총액은 미화 1,690억 달러로 매우 크기 때문에, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 저희는 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 있습니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

RTX의 부채는 EBITDA의 3.9배에 달하며, 이자비용은 이자보상배율의 2.8배를 초과합니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 보기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 더 심각한 것은 RTX의 EBIT가 작년에 39% 감소했다는 점입니다. 장기적으로 이러한 수익이 계속된다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 시간이 지남에 따라 재무제표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 RTX는 EBIT의 72%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.

우리의 견해

EBIT를 늘리기 위해 고군분투하는 RTX의 모습에 재무제표의 강점을 다시 한 번 추측하게 되었지만, 다른 데이터 포인트는 비교적 긍정적인 면이 많았습니다. 예를 들어 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 점은 신선했습니다. 논의된 모든 요소를 고려했을 때, RTX는 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채에 대한 대부분의 정보를 대차대조표에서 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 RTX에 대해 알아두어야 할 4가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 무시해서는 안 되는 경고 신호입니다 .

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