서진시스템주식회사(코스닥:178320)의 실적은 보이는 것만큼 좋지 않습니다.

최근 서진시스템(코스닥:178320)이 견조한 실적을 발표했을 때 주가가 급등하는 것을 보지 못했습니다. 우리는 숫자를 더 자세히 살펴본 결과 주주들이 몇 가지 근본적인 약점에 대해 우려 할 수 있음을 발견했습니다.

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서진시스템주식회사의 수익 대비 현금 흐름 분석

회사가 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'로 생각할 수 있습니다.

즉, 발생률이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.

2024년 9월까지 12개월 동안 서진시스템즈는 0.22의 발생률을 기록했습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮았다는 것을 알 수 있으며, 이는 좋은 신호라고 보기 어렵습니다. 929억 원의 이익을 냈지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 1,810억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 서진시스템즈의 잉여현금흐름이 작년에도 마이너스였다는 점을 감안하면 주주들이 1,810억 원이 유출된 것에 대해 불안해하는 것을 이해할 수 있습니다. 안타깝게도 서진시스템즈는 신주 발행을 통해 주주들의 미래 수익 몫을 희석시키고 있습니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 예상치를 바탕으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 살펴보는 것입니다. 서진시스템즈는 작년에 발행 주식 수를 50% 늘렸습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식에 분배되었습니다. 주당순이익과 같은 주당 메트릭은 실제 주주가 회사의 이익으로부터 얼마나 많은 혜택을 받고 있는지 이해하는 데 도움이 되며, 순이익 수준은 회사의 절대적인 규모를 더 잘 파악할 수 있게 해줍니다. 이 링크를 클릭하면 서진시스템즈의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.

서진시스템즈의 희석이 주당순이익(EPS)에 미치는 영향 살펴보기

서진시스템즈는 지난 3년 동안 수익이 개선되었으며, 그 기간 동안 연평균 163%의 수익을 올렸습니다. 이에 비해 주당 순이익은 같은 기간 동안 115% 증가에 그쳤습니다. 그리고 작년에 1,063%의 이익 증가는 언뜻 보기에는 인상적인 수치입니다. 그러나 이에 비해 주당순이익은 같은 기간 동안 874% 증가하는 데 그쳤습니다. 따라서 희석이 주주 수익률에 상당히 큰 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다.

장기적으로는 주당순이익 성장이 주가 상승으로 이어져야 합니다. 따라서 서진시스템즈 주주들은 주당순이익이 계속 증가하는 것을 보고 싶어 할 것입니다. 하지만 다른 한편으로는 EPS가 아닌 이익이 개선되고 있다는 사실을 알게 되면 덜 좋아할 것입니다. 따라서 기업의 주가 상승 여부를 평가하는 것이 목표라고 가정할 때 장기적으로는 순이익보다 EPS가 더 중요하다고 말할 수 있습니다.

서진시스템즈의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로 서진시스템즈는 이익 대비 현금흐름이 약해 수익의 질이 낮고, 희석으로 인해 주당순이익 증가율이 이익 증가율보다 약하다는 것을 의미합니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 서진시스템㈜의 법정이익을 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 고려할 때 회사에 대해 더 많은 분석을하고 싶다면 관련된 위험에 대해 알고 있어야합니다. 심플리 월스트리트에서 서진시스템즈에 대한 3가지 경고 신호를 발견했으며, 이는 주목할 만한 가치가 있다고 생각합니다.

이 기사에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 주의를 기울였습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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