투자자들은 휴네시온(코스닥:290270) 실적에 너무 안주해서는 안 된다.

휴네시온(코스닥:290270)의 주가는 호실적을 기록했음에도 불구하고 별다른 움직임을 보이지 않고 있습니다. 우리는 약간의 조사를 통해 세부 사항에서 몇 가지 우려스러운 요소를 발견했습니다.

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HunesionLtd의 수익 확대

높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 기업의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

결과적으로 발생 비율이 마이너스이면 회사에 양수이고, 플러스이면 음수입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 의미하므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생주의 비율이 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거도 있습니다.

2023년 12월까지 한 해 동안 휴네시온의 발생률은 0.24였습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이는 좋은 징조라고 보기 어렵습니다. 실제로 지난해 잉여현금흐름은 8억 7,200만 원으로 법정 이익 67억 4,400만 원에 훨씬 못 미쳤습니다. 이 시점에서 휴네시온이 지난 12개월 동안 잉여현금흐름을 늘릴 수 있었다는 점을 언급해야 합니다. 그러나 고려해야 할 것은 이것만이 전부가 아닙니다. 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다. 휴네시온 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생 비율이 상당히 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공한다는 것입니다. 실제로 그렇다면 주주들은 올해 이익 대비 현금 흐름이 개선될 것으로 기대해야 합니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 휴네시온의 대차대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

발생 비율을 고려할 때, 지난 12개월 동안 3억 9,200만 원 상당의 특이한 항목으로 인해 HunesionLtd의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 수익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 아이템으로 인한 수익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많았습니다. 이러한 상승이 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 만약 휴네시온이 이러한 기여가 반복되지 않는다면, 다른 모든 조건이 동일하다면 올해 수익이 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.

HunesionLtd의 수익 성과에 대한 우리의 견해

요약하면, HunesionLtd는 비정상적인 항목으로 인해 이익이 크게 증가했지만, 서류상 이익과 잉여 현금 흐름을 일치시키지 못했습니다. 이 모든 것을 고려하면 HunesionLtd의 수익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 준다고 주장할 수 있습니다. 따라서 이 주식에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 직면하고 있는 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 예를 들어, HunesionLtd에 대해 잘 알고 있어야하는 2 가지 경고 신호 (1 개는 우려 사항)를 확인했습니다.

HunesionLtd에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 그러나 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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