법정 실적은 안국약품(코스닥:001540)의 진정한 위치를 이해하는 가장 좋은 방법이 아닐 수 있다.

안국약품(코스닥:001540)이 최근 호실적을 발표하면서 주가가 급등하는 것을 보지 못했습니다. 우리는 수치를 자세히 살펴본 결과 주주들이 몇 가지 근본적인 약점에 대해 우려할 수 있다는 것을 발견했습니다.

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안국약품의 수익 자세히 살펴보기

높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 기업의 이익 중 잉여현금흐름이 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

즉, 잉여현금흐름비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 신호입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않음을 나타내므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 6월까지 1년간 안국약품의 발생주의 비율은 0.56이었습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 실제로 이 기간 동안 안국약품은 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 지난 12개월 동안에는 위에서 언급한 153억 원의 이익에도 불구하고 840억 원의 잉여현금흐름이 유출되어 실제로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 하지만 1년 전에는 잉여현금흐름이 38억 원이었다는 점을 감안하면 안국약품은 적어도 과거에는 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었습니다. 하지만 이것이 전부는 아닙니다. 발생률은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 안국약품의 대차대조표 분석으로 이동하려면 여기를 클릭하세요.

비정상적인 항목은 이익에 어떤 영향을 미치나요?

발생률을 고려할 때, 안국약품의 지난 12개월 동안 140억 원에 달하는 특이한 항목으로 인해 이익이 증가했다는 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 비정상적인 아이템은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 안국약품의 경우 이름만 보면 놀랄 일도 아닙니다. 안국약품은 2024년 6월까지 이익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 결과적으로 비정상적인 아이템이 안국약품의 법정 이익에 큰 기여를 하고 있다는 것을 짐작할 수 있습니다.

안국약품의 이익 성과에 대한 우리의 견해

안국약품은 발생률은 약했지만, 비정상적인 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때, 안국약품의 이익 창출력은 법정 이익 수치로만 보면 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받습니다. 기업으로서 안국약품에 대해 더 자세히 알고 싶다면 안국약품이 직면하고 있는 리스크를 인지하는 것이 중요합니다. 모든 기업에는 위험이 따르기 마련인데, 안국약품의 경우 3가지 경고 신호 (이 중 1가지가 마음에 들지 않습니다!)를 발견했습니다.

안국약품의 실적이 실제보다 좋게 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞춰 조사했습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 것에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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