네오리진 (코스닥 :094860) 위험한 방식으로 부채를 사용하고 있습니까?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 네오리진 주식회사도 마찬가지입니다.(코스닥:094860)는 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 왜 위험을 가져올까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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네오리진은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 네오리진의 부채는 61억 9,000만 원으로 1년 동안 28억 5,000만 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 101억 원의 현금을 보유하고 있어 391억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.

네오리진의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 네오리진은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 122억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 4억 2천 6백만 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 101억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 89억 2천만 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 64억 4천만 원 더 많았습니다.

네오리진이 대차대조표에 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있다는 점을 고려할 때, 대출 기관과 관련된 문제는 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, 네오리진이 부채보다 현금을 더 많이 보유하고 있다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 네오리진의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.

작년에 네오리진은 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 18% 감소한 250억 원으로 감소했습니다. 우리가 기대했던 것과는 다른 모습입니다.

그렇다면 네오리진은 얼마나 위험할까요?

네오리진은 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 수준에서는 손실을 보았지만, 실제로는 21억 원의 플러스 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 손실이 발생했지만 순현금을 고려할 때 단기적인 대차대조표 리스크는 크지 않은 것으로 보입니다. 작년 한 해 동안 매출 성장이 평범했기 때문에 투자 기회가 특별히 매력적이지 않습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 네오리진에 대해 3가지 경고 신호 (1가지는 저희를 조금 불편하게 함) 를 확인했습니다.

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