디동일 (KRX :001530)은 부채로 약간의 위험을 감수하고 있다고 생각합니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 동일산업(KRX:001530)의 경우 부채가 사업에 사용되고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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디동일의 부채란 무엇인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 9월 기준 디동일의 부채는 2,583억 원으로 1년 동안 245억 원이 증가했습니다. 하지만 현금도 546억 원을 보유하고 있어 순부채는 203.7억 원입니다.

디동일의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 디동일은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,849억 원, 그 이후에는 1,006억 원의 부채가 만기 도래합니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 546억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금이 1,066억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 2,244억 원 더 많습니다.

동일의 시가총액은 9,309억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율도 고려할 수 있습니다.

동일의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(7.0)과 이자비용의 0.83배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 조금 더 긍정적으로 본다면, 디동일은 작년에 EBIT가 22% 성장했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 성장이 지속된다면 부채는 유난히 더운 여름에 부족한 식수처럼 증발할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년을 고려할 때, 디동일은 전반적으로 현금 유출을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 마이너스인 기업의 부채는 일반적으로 더 비싸고, 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 희망해야 합니다.

우리의 견해

표면적으로 볼 때, 디동일의 순부채 대 EBITDA 비율은 주가에 대한 의구심을 갖게 만들었고, 이자 커버력은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만들었습니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 디동일 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 어떤 사람들은 그런 종류의 위험을 좋아하지만, 우리는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적은 것을 선호할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 디동일은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보여주고 있습니다 .

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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