グローバル・シップ・リース（NYSE:GSL）は負債が多すぎるのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 Global Ship Lease, Inc.(NYSE:GSL)は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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グローバル・シップ・リースの純負債は？

下記の通り、Global Ship Leaseは2024年3月時点で6億6,230万米ドルの負債を抱えており、前年の7億5,030万米ドルから減少している。 しかし、2億710万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約4億5,520万米ドルと少なくなっている。

Global Ship Leaseのバランスシートは健全か？

最新の貸借対照表から、Global Ship Leaseには1年以内に返済期限が到来する2億6,630万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する6億5,530万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、2億7,710万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する786万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を7億660万米ドル上回っている。

この赤字は時価総額10億3,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はグローバル・シップ・リースの負債の使途を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の負債を収益と比較して評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

グローバル・シップ・リースのEBITDA純有利子負債比率は1.0と低い。 また、EBITはなんと71.3倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 良いニュースは、グローバル・シップ・リースが12ヶ月間でEBITを4.3％増加させたことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、グローバル・シップ・リースが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間で、グローバル・シップ・リースのフリー・キャッシュ・フローはEBITの41％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理をより難しくしている。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、グローバル・シップ・リースの際立ったプラス要因は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要因を考慮すると、グローバル・シップ・リースの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 負債には、潜在的なリターンを高めるというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもあるものだが、我々は グローバル・シップ・リースの2つの警告サイン （うち1つは我々にとってあまり良いものではない！）を見つけた。

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