フェデックス（NYSE:FDX）は負債が多すぎるのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、通常倒産に関わる負債が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 フェデックス・コーポレーション（NYSE:FDX）が事業で負債を利用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はいつ危険か？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなったときだけです。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

フェデックスの負債は？

下記の通り、2025年2月時点のフェデックスの負債は196億米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する52億1,000万米ドルの現金があり、純有利子負債は約144億米ドルとなる。

フェデックスのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、フェデックスの負債は12ヶ月以内に139億米ドル、12ヶ月を超えて444億米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、フェデックスには52億1,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する102億米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも429億米ドル多い負債がある。

これは、525億米ドルという巨大な時価総額と比較しても、レバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

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私 た ち は 、純 債 務 を 利 息 税 引 前 減 価 償 却 前 収 益 （EBITDA）で割った数値と、EBIT（金利・税引前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する債務負担を測定しています。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

フェデックスのEBITDA に対する純負債の比率はわずか1.3 と低い。 また、EBITはその16.8倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、フェデックスの超保守的な借入金使用についてはかなり寛容である。 一方、フェデックスのEBITは過去12ヶ月で4.6％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、フェデックスがバランスシートを長期的に強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まります。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローに対応しているかどうかを見る必要があります。 過去3 年間のフェデックスのフリー・キャッシュ・フローはEBIT の47% に過ぎず、私たちの予想を下回っています。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

フェデックスの負債総額の処理能力も、EBIT の成長率も、フェデックスがさらに負債を引き受ける能力があることを確信させるものではなかった。 しかし、フェデックスがEBITで容易に支払利息をカバーできていることは朗報である。 前述のデータを総合的に勘案すると、フェデックスの負債はフェデックスのリスクを少し高めていると思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げる可能性もあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例を挙げよう： FedExの注意すべき兆候を1つ 見つけました。

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