ミリコム国際携帯電話(NASDAQ:TIGO)の負債利用は危険と考えられる

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なことは、Millicom International Cellular S.A.(NASDAQ:TIGO)は負債を抱えているということだ。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ミリコム・インターナショナル・セルラーの負債額は？

下の画像（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024 年 3 月末の負債額は 66.2 億米ドルで、1 年前の 69.0 億米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する6億2200万米ドルの現金があり、純負債は約60億米ドルとなる。

ミリコムインターナショナルセルラーの負債について

直近の貸借対照表から、Millicom International Cellular の 1 年以内に返済期限が到来する負債は 32 億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債は 76.5 億米ドルであることがわかる。 一方、6億2200万米ドルの現金と6億3800万米ドル相当の1年以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を95億8,000万米ドル上回っている。

この赤字は、42億2,000万米ドルの会社に影を落とし、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 そのため、株主はこの件を注意深く見守る必要があると我々は確信している。 結局のところ、債権者が返済を要求した場合、ミリコム国際携帯はおそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

ミリコム国際携帯電話のEBITDAに対する有利子負債の比率（3.0）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.6と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 これは同社が多額の減価償却費を計上しているためであり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることを意味する。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 良いニュースは、ミリコムインターナショナルセルラーが過去12ヶ月間でEBITを8.3％改善したことで、利益に対する負債水準を徐々に減らしていることである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、ミリコム国際携帯電話が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、ミリコム国際携帯電話のフリー・キャッシュ・フローはEBITの21％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

一見したところ、ミリコム・インターナショナル・セルラーの利子カバー率は、この銘柄に対して私たちを躊躇させるものであり、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし良い面もあり、EBIT成長率は良い兆候であり、私たちを楽観的にさせてくれる。 ミリコム国際携帯電話については、そのバランスシートの健全性から、かなりリスキーだと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、この銘柄を警戒しているのだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ミリコム国際携帯電話について我々が発見した 2つの警告サイン （無視すべきでない1つを含む）について学ぶべきである。

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