デスウェル・インダストリーズ（NASDAQ:DSWL）の利益には品質に問題があるようだ

デスウェル・インダストリーズ社（NASDAQ:DSWL）の株価は、先週、健全な決算報告を発表した後、好調だった。 にもかかわらず、我々の分析によれば、これらの好決算の土台を弱める要因がいくつかあるようだ。

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デズウェル・インダストリーズの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生比率です。発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示しているため問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの1年間で、デズウェル・インダストリーズの発生比率は-0.13であった。 これは、同社のフリー・キャッシュ・フローが法定利益をかなり上回っていたことを示している。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは1,300万米ドルで、法定利益の771万米ドルを大幅に上回った。 デスウェル・インダストリーズの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月で改善したことを間違いなく喜んでいる。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生比率にも影響を及ぼしていることがわかる。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。ここをクリックすると、デズウェル・インダストリーズの貸借対照表分析にジャンプします。

異常項目が利益に与える影響

発生比率は良い兆候を示すかもしれないが、デズウェル・インダストリーズの利益は、過去12ヶ月間に95万2000米ドル相当の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 利益が増えるのは常に良いことだが、異常項目による大きな貢献は、時として我々の熱意を削ぐ。 何千もの上場企業の数字を調べたところ、ある年に異常項目が利益を押し上げたとしても、翌年にはそれが繰り返されないことが多いことがわかった。 その名前からして、驚くにはあたらない。 もしデズウェル・インダストリーズがそのような貢献を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、今期は減益になると予想される。

デズウェル・インダストリーズの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、デズウェル・インダストリーズの発生率は、その法定利益が良質であることを示唆しているが、その一方で、利益は異常項目によって押し上げられた。 これらの要因を考慮すると、デズウェル・インダストリーズの法定利益は、同社の事業に対して過度に厳しい見方を与えるものではないと思われる。 この点を踏まえ、同社の分析をさらに深めたいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 例を挙げよう：デズウェル・インダストリーズについて、注意すべき2つの警告サインを発見した。

デズウェル・インダストリーズの検証では、同社の業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当ててきた。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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