CDW（NASDAQ:CDW）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、CDWコーポレーション（NASDAQ:CDW）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両レベルを一緒に検討する。

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CDWの純負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、CDWは2024年12月に62億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、7億1,770万米ドルの現金もあり、純負債は54億8,000万米ドルである。

CDWのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、CDWは1年以内に54億7,000万米ドルの負債を抱え、その後68億5,000万米ドルの負債が発生する。 これを相殺するために、7億1,770万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する57億4,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、58億7,000万米ドルの負債があることになる。

CDWの時価総額は223億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を精査する価値はある。

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレスト・カバー）を算出する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

CDWのEBITDAに対する純負債は2.8であり、負債額はかなり目立つ。 しかし、7.8という高いインタレスト・カバレッジは、その負債を容易に返済できることを示唆している。 悲しいことに、CDWのEBITは昨年3.0％減少した。 この収益傾向が続けば、CDWの債務負担は、子グマを見守るホッキョクグマの心臓のように重くなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、CDWが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで我々は、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、CDWはEBITの74%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このコールド・ハード・キャッシュは、CDWが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、CDWにとって際立ったプラス要因は、EBITをフリー・キャッシュフローに確実に変換できていると思われることだ。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、CDWは負債をかなりうまく管理しているように思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクは存在するが、 CDWは1つの警告サインを 発見した。

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