ランズエンド（NASDAQ:LE）のバランスシートは健全か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ランズエンド社（NASDAQ:LE）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきでしょうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

ランズエンドの最新分析を見る

ランズエンドの負債額は？

下記の通り、ランズエンドは2024年8月時点で2億6,320万米ドルの負債を抱えており、前年の3億180万米ドルから減少している。 しかし、2,560万米ドルの現金もあり、純負債は2億3,760万米ドルである。

ランズエンドのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、ランズエンドは12ヶ月以内に2億5,340万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて3億2,260万米ドルの負債を抱える。 その一方で、2,560万米ドルの現金と2,740万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債合計は現金と短期債権の合計より5億2,290万米ドル多い。

この赤字は、ランズエンドの時価総額4億8,040万米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ランズエンドの負債残高を注視すべきだと考える。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ランズエンドのEBITDAに対する純負債の比率は3.6倍であり、心配する必要はないが、0.63倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考えられる。 ランズエンドは多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく収益を測る寛大な指標であるため、負債の負担は見た目よりも重いのかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 投資家にとってのもう一つの懸念は、ランズエンドのEBITが昨年19％減少したことだろう。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行箱に入れるのと同じくらい簡単だろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ランズエンドが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ランズエンドのフリーキャッシュフローはEBITの44％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

一見したところ、ランズエンドのEBIT成長率は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせるものであり、その金利カバーは、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITからフリー・キャッシュフローへの転換率はそれほど悪くない。 全体として、ランズエンドのバランスシートは、事業にとって実に大きなリスクであるように思われる。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 ランズエンドは昨年、法定利益を上げていないが、EBITがプラスであることから、黒字化はそう遠くないかもしれない。同社の収益が中期的に正しい方向に向かっているかどうかは、こちらをご覧ください。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

この記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。