ジャズ・ファーマシューティカルズ(NASDAQ:JAZZ)が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ジャズ・ファーマシューティカルズ・ピーエルシー（NASDAQ:JAZZ）が事業で負債を利用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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ジャズ・ファーマシューティカルズの純負債は？

過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年9月現在、ジャズ・ファーマシューティカルズの負債は61億1,000万米ドルで、1年前より57億2,000万米ドル増加しています。 その一方で、26.2億米ドルの現金があり、純負債は約35.0億米ドルとなっている。

ジャズ・ファーマシューティカルズの負債について

最新の貸借対照表データによると、ジャズ・ファーマシューティカルズの負債は1年以内に10億3,000万米ドル、それ以降に70億5,000万米ドルの返済期限が到来する。 一方、現金は26億2,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は7億2,360万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせた額より47億4,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。

ジャズ・ファーマシューティカルズの時価総額は82億2,000万米ドルであるため、必要性が生じればバランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ジャズ・ファーマシューティカルズの純有利子負債はEBITDAの2.3倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の3.4倍しかないため、インタレスト・カバーはやや低い。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 ジャズ・ファーマシューティカルズは昨年、EBITを2.9％伸ばした。 しかし、負債に関してはプラスである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ジャズ・ファーマシューティカルズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 株主にとって嬉しいことに、ジャズ・ファーマシューティカルズは過去3年間、実際にEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、ジャズ・ファーマシューティカルズにとって際立ったプラス材料は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できているように見えるという事実である。 しかし、その他の点については、あまり心強いものではなかった。 例えば、EBITで支払利息をカバーするのに少し苦労しているようだ。 このようなデータを見ると、ジャズ・ファーマシューティカルズの負債水準には少し慎重にならざるを得ない。 負債には潜在的なリターンを高めるというアップサイドがある一方で、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 そのため、 ジャズ・ファーマシューティカルズについて我々が発見した 2つの警告サイン （少し気になる1つを含む）について学ぶ必要がある。

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