バイオジェン（NASDAQ:BIIB）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、バイオジェン・インク（NASDAQ:BIIB）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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バイオジェンの負債額は？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年9月のバイオジェンの負債額は62億9,000万米ドルで、1年前の72億9,000万米ドルから減少しています。 しかし、17.0億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約45.9億米ドルと少なくなっている。

バイオジェンのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、バイオジェンには1年以内に返済期限が到来する負債が54億3,000万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が65億3,000万米ドルある。 これらの債務を相殺するために、17億米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する19億9000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を82億7000万米ドル上回っている。

バイオジェンの時価総額は206億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

バイオジェンのEBITDAに対する純負債の比率（1.6）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の11.9倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 バイオジェンが12ヶ月間でEBITを9.2％増加させたことは朗報であり、債務返済に関する懸念は和らぐだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後バイオジェンが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、バイオジェンはEBITの68%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

幸いなことに、バイオジェン社の利子カバー率は高く、有利子負債については優位に立っている。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換も心強い。 これらのことを考慮すると、バイオジェンは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率（ROE）を高めるが、その分リスクも高くなる。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。なぜなら、バイオジェンの一株当たり利益履歴のインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからです。

結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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