スマーフィット・ウエストロック（NYSE:SW）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Smurfit Westrock Plc(NYSE:SW)が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

Smurfit Westrockに関する最新の分析をご覧ください。

Smurfit Westrockの負債額は？

下記の通り、2024年6月末現在、Smurfit Westrockの負債は64億3,000万米ドルで、1年前の37億5,000万米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、33.3億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約31.1億米ドルと少なくなっている。

スマーフィット・ウエストロックのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Smurfit Westrockには12ヶ月以内に返済期限が到来する30.8億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する72.2億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は33億3,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する19億8,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を49億9,000万米ドル上回っている。

これは多額に見えるかもしれないが、スマーフィット・ウエストロックの時価総額は232億米ドルと巨額であるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化できるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

スマーフィット・ウエストロックの純有利子負債はEBITDAの1.7倍で、有利子負債を優雅に活用していることを示唆している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の9.3倍）は、この印象を払拭するものではない。 重要なのは、スマーフィット・ウエストロックのEBITが過去12ヶ月で30％も減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単だろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後スマーフィット・ウエストロックが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間で、スマーフィット・ウエストロックのフリー・キャッシュ・フローはEBITの35％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

スマーフィット・ウエストロックのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因では、かなり良い方向に働いた。 特に、金利カバー率は再活性化した。 検討したすべての要因を考慮すると、Smurfit Westrockは負債の使用でリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、私たちはここからさらにレバレッジが高まることを望んでいるわけではありません。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 当社がスマーフィット・ウエストロックに見つけた 4つの警告サイン （当社にはあまりしっくりこない1つを含む）について学ぶ必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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