ジンマー・バイオメット・ホールディングス(NYSE:ZBH)の株価が腑に落ちない

米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が18倍を下回っているとき、ジンマー・バイオメット・ホールディングス （NYSE:ZBH）はPER21.6倍で、潜在的に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、ジンマー・バイオメット・ホールディングスの収益成長はプラス圏にあり、最近の業績はかなり好調だ。 PERが高いのは、投資家がジンマー・バイオメット・ホールディングスは今後も市場の逆風をうまく乗り切っていくと考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

ジンマー・バイオメット・ホールディングスのPERは、堅実な成長が期待され、重要なことに市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を100%という驚異的な成長を遂げた。 その結果、過去3年間のEPS成長率も合計で11％となった。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。

展望に目を転じると、同社に注目しているアナリストの予測では、今後3年間は毎年12％の成長が見込まれる。 市場が年率10％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を達成する位置にある。

これを考えると、ジンマー・バイオメット・ホールディングスのPERが他の大多数の企業より高いのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

重要なポイント

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

ジンマー・バイオメット・ホールディングスの予想成長率は、より広い市場と同程度であるため、現在予想よりも高いPERで取引されていることが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが示された場合、株価は下落し、高いPERを押し下げるリスクがあると考えられる。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

パレードに水を差したくはないが、ジンマー・バイオメット・ホールディングスの注意すべき2つの警告サインも見つけた。

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