マッケソン(NYSE:MCK)の軟調決算は全体像を示していない

マッケソン・コーポレーション(NYSE:MCK)の最近の決算報告は、利益数字が軟調だったにもかかわらず、市場は喜んだ。 我々は、投資家が決算数字以外のポジティブな要因に注目しているのではないかと考えている。

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マッケソンの収益にズームイン

多くの投資家は、キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがないと思いますが、これは実際に、ある期間における企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標です。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生主義比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月までの12ヵ月間、マッケソンは-1.99の発生 率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、マッケソンは同期間に43億米ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、報告された利益25.4億米ドルを凌駕した。 マッケソンのフリーキャッシュフローは、前年同期比では2日前の発泡酒並みに横ばいだった。 しかし、考慮すべき点はそれだけではない。 発生比率は、法定利益に対する異常項目の影響を少なくとも部分的には反映している。

そうなると、アナリストが将来の収益性をどう予測しているのか気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

異常項目は利益にどう影響するか？

マッケソンの利益は、過去12ヶ月間に8億500万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 このような特別経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであっても、マッケソンの来期は増益になると予想される。

マッケソンの利益パフォーマンスについての見解

結論として、マッケソンの発生比率と異常項目の両方から、その法定利益はおそらく合理的に保守的であることが示唆される。 これらすべてを考慮した結果、マッケソンの法定利益はおそらく潜在的な収益力を過小評価していると思われる！ 従って、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 例えば、マッケソンをより良く知るために目を通すべき2つの警告サインを発見した。

マッケソンの検証では、業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「マネー・フォロー」してインサイダーが買っている銘柄を探すのが好きな人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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