GEヘルスケア・テクノロジー（NASDAQ:GEHC）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 GEヘルスケア・テクノロジー社（NASDAQ:GEHC）がその事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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GEヘルスケアテクノロジーズの負債とは?

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月のGEヘルスケア・テクノロジーズの負債は92億6,000万米ドルで、1年前の102億米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する25.5億米ドルの現金があり、純負債は約67.0億米ドルとなる。

GEヘルスケアテクノロジーズの負債について

最新の貸借対照表データによると、GEヘルスケア・テクノロジーズは1年以内に88億6,000万米ドルの負債を抱え、その後158億米ドルの負債が発生する。 一方、現金は25億5,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は40億2,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を180億米ドル上回る。

GEヘルスケア・テクノロジーには374億米ドルの巨額資本があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に調査する必要があることは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します（インタレスト・カバー）。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

GEヘルスケア・テクノロジーズの純負債はEBITDAの1.9倍であり、それほど多くないが、EBITが支払利息の5.5倍であるため、利子カバー率はやや低い。 しかし、EBITが支払利息のわずか5.5倍であることから、利子カバー率はやや低いと思われる。 GEヘルスケア・テクノロジーは、過去12ヶ月でEBITを8.2%伸ばした。 これは、私たちのソックスをノックオフすることはほとんどありませんが、負債に関してはプラスである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、GEヘルスケアテクノロジーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、GEヘルスケア・テクノロジーは、EBITの57%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

GEヘルスケア・テクノロジーは、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力とEBIT成長率の両方から、債務を処理できるという安心感を得た。 一方、負債総額の水準は、その負債についてやや不安を抱かせる。 また、GEヘルスケア・テクノロジーは医療機器業界に属しており、しばしばかなり守備的であると考えられていることも注目に値する。 上記のすべての要素を考慮すると、GEヘルスケア・テクノロジーは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いので、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、GEヘルスケア・テクノロジーズに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

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