ONEOK (NYSE:OKE)は負債をかなり合理的に使用しているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ONEOK社（NYSE:OKE）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ONEOKの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年9月現在、ONEOKの負債は281億米ドルで、1年間で220億米ドル増加しています。 しかし、5億7,900万米ドルの現金準備金があるため、純負債は276億米ドルと少なくなっている。

ONEOKの負債について

最新の貸借対照表データによると、ONEOKは1年以内に35億6,000万米ドルの負債を抱え、その後306億米ドルの負債を抱える。 一方、5億7,900万米ドルの現金と12億5,000万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を323億米ドル上回る。

ONEOKの時価総額は641億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、同社の債務返済能力を注視する価値はある。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ONEOKのEBITDAに対する負債比率は4.9倍で、EBITは支払利息を3.7倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、我々はそれらを問題と呼ぶまでには至らないだろう。 明るい面を見ると、ONEOKは昨年、EBITを48％増加させた。 新生児を母親が愛情を込めて抱くように、このような成長は回復力を高め、同社を負債を管理するためのより強い立場に置く。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、ONEOKが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ONEOKはEBITの70%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、ONEOKにとって際立ったプラス要因は、EBITを自信を持って成長させることができると思われる点である。 しかし、上記で指摘したその他の要因は、それほど心強いものではなかった。 具体的に言えば、同社はEBITDAに基づく負債の管理が、濡れた靴下が足を暖かく保つのと同じくらい上手なようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、ONEOKはかなりうまく負債を管理しているように思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は 、ONEOKについて 1つの警告サインを特定した 、そして、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきである。

結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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