キャリア・グローバル（NYSE:CARR）は負債が多すぎるのか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李璐は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、キャリア・グローバル・コーポレーション（NYSE:CARR）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、多くの企業が成長資金を調達するために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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キャリアグローバルの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年9月時点のキャリア・グローバルの負債は124億米ドルで、1年前の87億9,000万米ドルから増加しています。 しかし、22億3,000万米ドルの現金もあるため、純負債は102億米ドルとなる。

キャリアグローバルのバランスシートの強さは？

最後に報告されたバランスシートによると、キャリア・グローバルは12ヶ月以内に104億米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて148億米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には22億3,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する31億米ドルの債権がある。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合計すると、負債が198億米ドルとなる。

キャリア・グローバルの企業価値は661億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく注意を払いたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

キャリア・グローバルのEBITDAに対する有利子負債の比率は3.1倍で、EBITは支払利息を5.9倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 残念ながら、キャリア・グローバルのEBITは過去12ヶ月で4.1％減少した。 この収益傾向が続けば、債務負担はシロクマが子グマを見守るように重くなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、キャリア・グローバルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、キャリア・グローバルは、EBITの63％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

当社の見解

我々の分析では、キャリア・グローバルのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、同社が負債にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しなければならないようだ。 これらのデータを見ていると、キャリア・グローバルの負債水準には少し慎重になってしまう。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債レベルを注視することをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 当社の投資分析では、キャリア・グローバルは 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは無視できない...。

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