グリーンエナジー (東証:1436) の業績に関するいくつかの懸念材料を知っておくべきだと考える。

グリーンエナジー・アンド・カンパニー・インク（東証：1436）の最近の好調な決算は、株価を大きく動かすものではなかった。 しかし、法定利益の数字が全てを物語っているわけではない。

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多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、実際には、一定期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを測る有用な指標です。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生要因が高い企業は、将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

グリーンエナジーの2024年10月までの1年間の発生率は0.31である。 従って、同社のフリー・キャッシュフローは法定利益を大幅に下回っており、利益の数字が本当に役に立つのか疑問が残る。 3億円の利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュフローを見ると、昨年度は22億円を消費している。 1年前のFCFは11億円だったので、グリーンエナジーは少なくとも過去にプラスのFCFを生み出すことができた。 グリーンエナジーの株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことで、将来的にキャッシュコンバージョンが改善する可能性がある。 株主は、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきであろう。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることを推奨する。ここをクリックすると、グリーンエナジーのバランスシート分析がご覧いただけます。

GreenEnergyの利益パフォーマンスに関する当社の見解

GreenEnergyは昨年、利益の多くをフリー・キャッシュフローに転換していない。 従って、グリーンエナジーの真の基礎収益力は、法定利益よりも低い可能性がある。 しかし少なくとも、過去3年間のEPSが年率6.7％の伸びを示したことで、株主はいくらかの慰めを得ることができる。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 ビジネスとしてのグリーンエナジーをもっと知りたければ、同社が直面しているリスクを認識することが重要だ。 そのために、GreenEnergyの株を買う前に知っておくべき4つの警告サイン（3つは無視できない！）を発見した。

このノートでは、GreenEnergyの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を「マネー・フォロー」して探すのが好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた 無料の コレクションや、 インサイダーが大量に保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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