Stock Analysis

川崎汽船（東証：9107）が負債を安全に活用していることを示す4つの指標

Published August 13, 2024

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 川崎汽船株式会社（東証:9107）の負債比率を見るとわかる。(川崎汽船株式会社（東証：9107）は、事業において負債を使用している。しかし、株主は負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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川崎汽船の負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月時点の負債額は2,674億円で、1年前の3,317億円から減少している。ただし、2,150億円の現金があり、これを相殺すると約524億円の純有利子負債となる。

川崎汽船のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債は1,936億円、12カ月超の負債は2,871億円となっている。一方、現金は2,150億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権は1,306億円である。つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1,351億円多い。

上場している川崎汽船の株式価値は13.8億円であるため、この程度の負債が大きな脅威となることはなさそうだ。しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することを勧める。

当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

川崎汽船のEBITDAに対する純負債の比率は0.37と低い。また、そのEBITは66.5倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。また、川崎汽船は昨年、EBITを20％増加させた。負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。しかし、川崎汽船が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。過去3年間、川崎汽船はEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

喜ばしいことに、川崎汽船の利子補給率は高く、有利子負債を上回っている。また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。こうした様々な要因を考慮すると、川崎汽船は負債に対してかなり慎重であり、リスクもうまく管理されていると思われる。そのため、バランスシートに多少のレバレッジがかかっていても心配はしていない。負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。そのため、川崎汽船について我々が発見した 4つの警告サイン （無視できない2つを含む）について学ぶべきである。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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