サン・コーポレーション（TSE:6736）の32％の株価急騰は、まったく辻褄が合わない

サン・コーポレーション（東証：6736）の株価は、先月だけで32％上昇し、最近の勢いを維持している。 今回の急騰で年間上昇率は206％に達し、投資家は腰を上げ、注目している。

日本のハイテク業界の半数近くがPER（株価収益率）0.7倍以下の中、株価が急騰しているのだから、PER13.1倍のサンは研究する価値のない銘柄と考えるかもしれない。 しかし、P/Sがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

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サンのP/Sは株主にとって何を意味するのか？

一例として、サンの売上高は昨年から悪化しており、これは全く理想的ではありません。 可能性として考えられるのは、P/Sが高いのは、投資家が同社が近い将来、より幅広い業界を上回るだけの業績を残すと考えているからだ。 そうでない場合、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっている可能性がある。

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サンに十分な収益成長が見込まれるか？

サンのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をはるかに上回る必要があるという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが67％減少するという悔しい結果となった。 これは、売上高が過去3年間で合計65％減少しているため、長期的にも売上高が減少していることを意味する。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものだったと言える。

今後12ヶ月で3.0％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降の勢いは悲観的なものである。

こうした情報から、サンが業界より高いP/Sで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

最終結論

株価の高騰により、サンのP/Sも急騰している。 一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかについては、株価売上高比率から多くを読み取ることができる。

サンを調査した結果、中期的な収益の縮小は、業界が成長することを考えると、P/Sが予想ほど低くないことがわかった。 この収益実績がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、現時点では高いP/Sを快く思っていない。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェアバリューとして受け入れるのは難しいだろう。

投資リスクを常に考慮する必要がある。私たちは サンについて1つの警告サインを確認したが、それを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

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