富士フイルムホールディングス（TSE:4901）は負債を賢く使っているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 富士フイルムホールディングス(TSE:4901)が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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富士フイルムホールディングスの負債は？

下記の通り、2024年9月末時点の富士フイルムホールディングスの有利子負債は6,198億円で、1年前の5,472億円から増加している。詳しくは画像をクリックしてください。 ただし、手元資金が1,871億円あるため、純有利子負債は約4,326億円と少なくなっている。

富士フイルムホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が11.4億円、それ以降に返済期限が到来する負債が593.2億円ある。 一方、現金は1,871億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は6,179億円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると9,280億円の負債がある。

富士フイルムホールディングスの時価総額は3.94兆円と巨額であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、借入金返済能力については注視する価値がある。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

富士フイルムホールディングスのEBITDAに対する負債比率は0.98と低い。 富士フイルムホールディングスのEBITDAに対する負債比率は0.98と低い。 鉄板焼きのシェフが調理をするように、同社は負債を処理できるのだ。 良いニュースは、富士フイルムホールディングスが12ヶ月間でEBITを3.2％増加させたことで、債務返済に関する懸念が緩和されたことだ。 負債残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、富士フイルムホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、富士フイルムホールディングスのフリーキャッシュフローはマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業では、通常、借入金は割高になり、リスクも高くなる。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

我々の分析では、富士フイルムホールディングスの金利カバーは、負債にそれほど問題がないことを示すものである。 しかし、上記で指摘したその他の要因はそれほど心強いものではない。 特に、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、我々を冷や冷やさせる。 上記のすべての要因を考慮すると、富士フイルムホールディングスの負債利用には少々慎重であると感じる。 有利子負債が株主資本利益率を向上させることは評価できるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 富士フイルムホールディングスには1つの警告サインが ある。

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