東海ソフト(株) (東証:4430)の株価は全容を語っていない

東海ソフト(株)（東証:4430）の株価収益率（PER）6.9倍は、約半数の企業がPER13倍を超え、PER20倍超もザラにある日本市場と比べれば、今は買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

東海ソフトは最近、順調に業績を伸ばしている。 立派な業績が大幅に悪化すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 同社が好きなら、そうならないことを願い、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長は低PERに見合うか？

東海ソフトのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも悪いパフォーマンスを期待される企業にとって典型的なものだろう。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに異例の18％の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計89％成長させたことを意味する。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

これは他の市場とは対照的で、今後1年間の予想成長率は9.8％と、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。

この点を考慮すると、東海ソフトのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できるとは考えていないようだ。

最終結論

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

東海ソフトの直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 市場予測を上回る成長率で好業績が確認された場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げていると考えられる。 このような中期的な状況が続けば、通常は株価が上昇するはずであるため、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

あまり水を差したくはないが、東海ソフトの注意すべき兆候を1つ見つけた。

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