FRONTEO（東証：2158）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、FRONTEO, Inc. しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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FRONTEOの負債とは?

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点のFRONTEOの有利子負債は28.1億円で、1年前の29.5億円から減少している。 ただし、手元資金が15.7億円あるため、純有利子負債は約12.4億円と少ない。

FRONTEOのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヵ月以内に返済期限が到来する負債が26.3億円、 12ヵ月超に返済期限が到来する負債が11.7億円ある。 これらの債務を相殺するために、15.7億円の現金と12ヶ月以内に支払う12.6億円の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を9億7,100万円上回っている。

FRONTEOの時価総額が262億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 バランスシートから負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、FRONTEOが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

12ヶ月間で、FRONTEOはEBITレベルで赤字となり、売上高は18％減の67億円となった。 これは我々が望むところではない。

禁酒

FRONTEOの減収は濡れた毛布のように心温まるものだが、EBIT（金利・税引前利益）の損失はさらに魅力に欠ける。 実際、EBITレベルでは14億円の損失である。 貸借対照表上の負債とキャッシュを比較すると、同社が負債を抱えるのは賢明ではない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、マッチ・フィットには程遠いと考えている。 しかし、昨年1年間で2億4,000万円のキャッシュを使い果たしたことは救いにはならない。 つまり、この銘柄はリスキーだと考えている。 バランスシート（貸借対照表）から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、 FRONTEOには注意すべき警告サインが1つ ある。

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