Stock Analysis

アドバンテスト（東証:6857）は負債をむしろ控えめに使っているようだ

Published March 13, 2025

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 アドバンテスト・コーポレーション（東証：6857）の貸借対照表には負債がある。しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローによって容易に返済できなくなった場合のみである。資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくあることだ。もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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アドバンテストの負債額は？

アドバンテストの有利子負債は、2024年12月時点で758億円となっている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。しかし、それを相殺する1,960億円のキャッシュがあり、1,202億円のネットキャッシュがあることになる。

アドバンテストのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,832億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,137億円となっている。一方、現金は1,960億円、1年内返済予定の債権は1,116億円ある。つまり、流動資産は負債を107億円上回っている。

アドバンテストの規模を考えると、流動資産と負債のバランスはとれているといえそうだ。 5.74億円の資金繰りに苦労しているとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。簡単に言えば、アドバンテストは負債よりも現金の方が多いという事実が、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

加えて、アドバンテストのEBITが88％増加し、将来の債務返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。しかし、アドバンテストが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷静なキャッシュのみである。アドバンテストの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。過去3年間、アドバンテストは、EBITの52%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の気持ちは理解できるが、アドバンテストには1,202億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。また、昨年のEBITは前年比88％増と高い成長率を示している。では、アドバンテストの負債はリスクなのか？我々にはそうは思えない。貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。アドバンテストは、 投資分析において1つの警告サインを示しています。

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