テックポイント（TSE:6697）の利益は本質的な問題を明らかにしないかもしれない

テックポイント・インク（東証：6697）の健全な利益数字は、投資家にとってサプライズを含むものではなかった。 これは、投資家が法定利益の枠を超え、目に見えるものを気にしているためだと思われる。

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テックポイントの収益にズームイン

企業がどれだけ利益をフリー・キャッシュ・フロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生比率です。分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

2024年9月までの1年間で、テックポイントの発生率は0.31であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に下回っていることを意味し、目安としての利益の有用性を疑わせる。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは1,500万米ドルで、法定利益の1,900万米ドルを大幅に下回っている。 フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益よりも変動が大きいことが多いため、テックポイントのフリー・キャッシュ・フローは昨年度、実際に減少したが、来年度は回復するかもしれない。 テックポイントの株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来、より強力な現金換算に戻る可能性があると信じる根拠となる。 その結果、一部の株主は今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待しているかもしれない。

注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることを推奨している。ここをクリックすると、テックポイントのバランスシート分析がご覧いただけます。

テックポイントの利益パフォーマンスに関する当社の見解

テックポイントの過去12ヶ月の発生比率は、キャッシュ・コンバージョンが理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、テックポイントの法定利益は基礎的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 とはいえ、1株当たり利益が過去3年間で17％成長していることは注目に値する。 もちろん、同社の収益を分析するとなると、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 このことを踏まえ、同社についてさらに分析を深めたいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 例を挙げよう：Techpointの注意すべき兆候を1つ発見した。

このノートでは、Techpointの利益の本質に光を当てる1つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少しリサーチが必要かもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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