文教堂グループホールディングス（東証：9978）のPERに不安を感じる株主がいる

文教堂グループホールディングス（東証1部9978）の株価収益率（PER）55.3倍は、半数程度の企業がPER13倍割れ、PER9倍割れもザラにある日本市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

一例として、文教堂グループホールディングスの業績はここ1年で悪化しており、決して理想的とは言えない。 可能性として考えられるのは、PERが高いのは、投資家が同社が近い将来、より広い市場をアウトパフォームするのに十分な業績をまだ残せると考えているからである。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

文教堂グループホールディングスがPERを正当化するためには、市場を大きく上回る卓越した成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年度は57％の減益という悔しい結果となった。 つまり、EPSは過去3年間で合計92％減少しており、長期的にも収益が悪化している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗雲を感じたことだろう。

今後12ヶ月で13％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものである。

このような情報から、文教堂グループホールディングスが市場よりも高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下した場合、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

要点

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

文教堂グループホールディングスを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予測したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 このような好業績が長く続く可能性は極めて低いためである。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

加えて、文教堂グループホールディングスについて我々が発見した5つの警告サイン（少し気になる2つを含む）についても学ぶべきである。

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